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校企紫光濒临破产 产学研融合看企知道如何破局-ITBEAR科技资讯

中央速應對方正違約 標普：不利離岸債權人 - 20210720 - 經濟

紫光破产重整前奏："紫光系"异动、重整方呼之欲出 _ 东方财富网

大涨400亿 吹响反转号角！7折平安 谁在抄底？ _ 东方财富网

　　其二，疫情后“富人通胀、穷人通缩”，居民消费能力滑坡，定存比例大幅提高，而活期存款大幅降低，说明人们的消费意愿、投资意愿都在消退。折射到保险行业，用广发非银首席陈福的话来说，保险是可选消费中的可选，自然也难免受到影响。 　　其三，水滴筹等互助模式，互联网平台的“百万医疗险”系列，一线城市医保账户里可以买的大病医疗险如深圳的重疾险、上海的惠民保，价格低廉，用户发展快，强烈冲击着传统险企中低端保险产品的生存根基。如截至2021年5月下旬，深圳重疾险的参保人数已接近700万，这款产品仅需支付39元/年，医保报销后免赔额1万元以上的开支，可赔付70%，上不封顶。 　　其四，人口结构的剧烈变化。35-50岁人群是购买保险的主力客群，但低迷的生育率，和逐渐老龄化的社会，让潜在的保险需求大幅下跌。 　　目前，不是平安一家，所有险企都面临着这些同样的问题。今年上半年，5家险企市值狂跌了近万亿元。3-5月，行业个险新单标准保费收入负增长幅度分别达到了29%、37%、43%；保险从业者在这种新形势下措手不及，“传统的营销模式好像突然全部失效了”。 　　要解决这些问题，方向也只有一个：改革，将精力聚焦于中高端客户，提高代理人产能。这样队伍才能稳定，新单量和业务品质才有保障。 　　无论是中高端客户的资源储备，还是先行一步的改革步伐，平安是最早对市场变化做出反应的险企。在这场“过去30年中最广、最复杂、最深的改革”中，平安已经涌现出一批高质量、高产能、高收入的“三高代理人团队”，这将成为平安寿险攻坚战的尖刀连，引领战斗最终走向胜利。 　　北京成为一个预演的竞技场，这里高净值客群集聚、人口结构加速老龄化，且多家险企云集，有69家人身险公司(含34家总部)，174家保险经纪公司和169家保险代理公司，是竞争最为激烈的区域。 　　谁赢得了北京，谁就能赢得未来！ 　　目前平安北京分公司中，本科及以上代理人的占比已达到30%，新陈代谢的换新还在加速，新上岗人员高学历占比更是远超6成，其中不乏清华、北大以及常青藤名校的硕博。只有这样的队伍，才能有效融入高净值客群的圈层，才能更精准把握各类复杂保险产品的功效，才能真正站在客户立场，去设计整套的财产保障规划，才能真正做到赢得未来。 　　上一个这么做的地产中介，是链家，它成功了；上一个这么做的保险公司，是友邦，它也成功了。而平安，也有充分的理由，可以成功。 　　截至2020年末，平安中产及以上客户高达1.65亿人，占比达76%。平安寿险、平安银行私人银行、平安信托……平安无出其右的综合金融平台优势，给予高净值客户更全面的选择，也给代理人带来更优渥的展业空间。事实上，据统计，2021年1-5月，平安代理人的人均新业务产能，较2019年、2020年同期已有2成的提升(表2)。 　　表2:平安代理人1-5月人均产能已提升2成 　　马明哲对寿险改革亦充满信心，他曾总结道，第一，平安有市场上经验最丰富的管理团队，拥有超过25年的行业经验和良好记录；第二，平安拥有市场素质最优良的代理人，过去20年，平安代理人产能一直在行业将近两倍的水平；第三，平安有强大的综合金融产品体系去支持业务员，让他们增加收入、开拓视野、有更广阔的职业生涯规划。这样才能吸引优秀的代理人进来，让队伍未来逐渐的更新换代；第四，就是平安有强大的科技能力的支持。 　　过去十年，保险行业是一个整体营收年化增长达到10%的朝阳赛道，它或许面临种种问题，它肯定需要变革，以及转型，但绝对没有被施行安乐死的酷刑。眼下如同ST一般的股价，无论是负债端，还是投资端，悲观情绪或许已太过极端。 　　04

大涨400亿，吹响反转号角！7折平安，谁在抄底？

【財商天下】芯片巨頭瀕臨破產 紫光下錯棋

紫光集團旗下半導體產品眾多、資產近3000億人民幣，老板趙偉國幾年前還揚言說要買下台積電、合併聯發科。那麼，這個半導體「國家隊」，曾經的芯片巨頭，是怎麼走到破產重整這一步的呢？ 紫光頻頻債務違約 被申請債務重整 紫光至今還未披露2020年全年業績和2021年半年報。但是根據2020年半年度報告，紫光集團淨虧45.44億元，虧損同比擴大23.01%。其中，歸屬於母公司所有者的淨虧是33.80億元，虧損同比擴大5.76%。 其實，早在去年10月底，紫光宣布放棄贖回5年前發行的10億元人民幣的永續債時，就引發外界關注了，當時我們也曾報導過其資金問題。去年11月中旬到12月中旬，中誠信國際3次下調紫光集團的信用評級，從AAA下調到B。今年3月，中誠信國際又將紫光集團主體評級調降為C級。 而紫光集團也在今年6月底主動公開披露，旗下已有6支債券違約。根據Wind的數據，紫光集團當前違約本息共計大約68.83億元。而在今年12月底，紫光集團還有一支13億元規模的債券將到期。 紫光集團欠下了將近82億元，主要是公司發行債券所致，那麼紫光集團為什麼在業務良好的情況下還要發債募集這麼多錢呢？那麼，這筆錢又被用到哪裡去了呢？ 大舉併購及重金建廠 為債務違約埋下隱患 趙偉國畢業於清華無線電系，2004年，趙偉國成立了北京健坤投資集團，主要投資房地產與礦產。趙偉國出生在新疆，在健坤投資成立之後，趙偉國就帶著100萬元去新疆投資，他後來提到這段經歷說，當年進入房地產就像搶錢一樣，離開新疆的時候已經賺到45億元，獲利4500倍！ 趙偉國在加入紫光集團之後，也帶領紫光走上了頻繁的資產運作之路，到美國、台灣大舉進行收購，被稱為「併購狂人」。趙偉國開啟芯片資本運作的第一單極為漂亮。2013年，紫光斥資17.8億美元收購在美國退市的手機芯片公司展訊通信，進軍芯片產業。緊接著又在2014年，以9.1億美元收購另一家從美國退市的手機芯片公司銳迪科。在將上述兩家公司收入囊中之後，趙偉國將兩家公司打包合併成立紫光展銳，成為全球第三大手機芯片公司，排在高通和聯發科之後。 後來，紫光集團購買到台灣三家封裝企業的股份，還收購了惠普旗下「華三通信」51%的股權，以及法國智慧型芯片公司立聯信（Linxens）接近100%股權等。 2015年的時候，志得意滿的趙偉國在受訪時，還曾經提過想入股收購台積電，而且表示會贏過聯發科，原因是紫光錢多。 大體估算，從2010年到現在，紫光集團的併購數量超過60起，投入的金額也已超過1,000億元，完成了「從芯到雲」的戰略部署。在芯片業務方面，旗下紫光展銳、紫光國微、長江存儲、立聯信等都是芯片細分領域的領跑者；在雲網業務方面，新華三是領先的全產業鏈雲網設備和服務企業。 近年來，紫光集團還大幅舉債投資。2016年，紫光聯合多方在武漢組建長江存儲，做內存芯片設計與製造，紫光集團占股51.04%，成立之初計劃總投資1,600億元，是紫光集團最大手筆的投入。此後，紫光集團又在成都投資3D NAND大型晶圓廠，在重慶投資DRAM廠，兩項投資總計約2,000億元人民幣。 雖然大舉併購再加上重金建廠，對紫光集團如今的業務版圖功不可沒，然而，激進擴張的背後，也為如今的債券違約埋下了隱患。 紫光集團一直是高負債經營。從2017年到2019年，公司合併報表的資產負債率分別是62.09%、73.42%、73.46%，去年，截止到6月末，資產負債率是68.41%。 然而，芯片行業是一個長周期、高投入、高風險行業，紫光集團還沒有從這些項目中獲得回報，當初高槓桿的資本就出了問題。而且紫光的負債期限多是「短貸長投」，流動資金嚴重吃緊。截至2020年6月，紫光集團總負債規模達到2029.38億元人民幣，與2012年底的46.47億元相比，暴漲了近44倍。其中流動負債是1192.11億元，僅短期借款和一年以內到期非流動負債就達到了794.28億元。 從2019年開始，外部融資環境趨緊，債不好發了，錢也不好融了，紫光集團在2019年一季度發行了2支境內債之後，就沒有再發行新債。再加上投資回報不及預期等多重因素影響，債務危機就此引爆。 作為半導體「國家隊」紫光獲政府支持最多

清北、中科院，能否成为AI制药的「黄埔军校」

宇道生物CTO郁征天博士，在美国马萨诸塞大学获得博士学位后，曾先后在全球五百强的陶氏化学，雅培和诺华三家公司的R&D担任资深研究员。此外，郁征天博士兼任上海科技大学的企业导师多年，合授“药物研发的原理与实例”课程。 2008年，郁征天回到上海参与诺华研发中心的建设，构建了诺华计算机辅助药物设计/化学信息和苗头化合物发现的平台。 2020年12月，宇道生物完成近亿元Pre-A轮融资，由北极光创投、BV百度风投共同领投，方圆资本、腾业创投跟投。 阿尔脉生物

紫光集团重整序幕：赵伟国与2000亿负债的野心、运气与宿命

　　根据紫光集团以往披露的信息：截止2017年末、2018年末、2019年末、2020年上半年，公司合并报表资产负债率分别为62.09%、73.42%、73.46%和68.41%，公司负债率长期居高不下。 　　截止2020年三季度末，紫光集团总资产3007.53亿元，总负债2106.86亿元，同期经营活动产生的现金流净额10.12亿元，货币资金505.55亿元，短期借款357.98亿元，一年内到期的非流动负债388.83亿元。 　　尽管总资产达3000亿，但总负债亦高达2000亿，而资金流动性紧张则直接导致债券偿还的不确定性。 　　这似乎预示着，赵伟国此前力主的并购路径不再受到青睐。赵伟国的“运气”没有那么好了。 　　4个月后的2020年10月29日，紫光集团决定不行使“15紫光PPN006”永续债的赎回权。这一公告，正式撕开了紫光集团债务危机的“黑洞”。 　　此后，紫光集团连续发生到期债务实质违约。6月30日发布的《公司债券违约后续进展的公告》显示，“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只债券违约，紫光集团当前违约本息共计约68.83亿元，且今年12月底还有一支13亿元规模的债券到期。 　　与此同时，评级机构相继下调紫光集团及相应债券评级。截至2021年6月30日，中诚信国际将紫光集团主体信用等级调降至C，并将“16紫光01”“16紫光02”“19紫光02”的债项信用等级调降至“C”。 　　时至今日，紫光国微债权人徽商银行向北京市第一中级人民法院申请对紫光集团的破产重整。紫光集团旗下上市的两家公司，紫光股份与紫光国微也相继发布公告，债权人提出的重整申请是否被法院受理以及紫光集团是否进入重整程序尚存在不确定性。 　　 　　在经历了上述一系列并购之后，作为3000亿资产的芯片巨头，紫光集团在A股的资本布局盘根错节。 　　根据21世纪经济报道记者统计，紫光集团直接和间接持股的A股公司有：紫光国微（002049）、紫光股份（000938）、学大教育（000526）、号百控股（600640）、同方股份（600100）、众信旅游（002707）、文一科技（600520）、西部证券（002673）、*ST金泰（600385），涉足通信电子、医药、教育、电气机械、金融等多个领域。 　　如若紫光集团真的走到了破产重整，等待他和旗下上市公司的结局将会是什么？ 　　“如果破产企业有机会重整，比如债权人达成协议，豁免一部分债务，同时对其他债务允许分期付款，允许债务人在满足债权人会议决议的情况下重新生产的话，那就可以实施企业重整。这种情况下，紫光集团可能还会有救，或许可以通过破产重整得到凤凰涅槃的机会。”於炯说。 　　“但是债权人达不成协议或者债务数额实在太大，即使豁免部分债务以后，依然无法偿还，那法院只能裁定破产。法院裁定破产的，那就同时会确认破产财产有多少，债权有多少，债权人按照比例清偿。至于企业对外的投资，也就是股权，属于破产财产，应当公开拍卖。拍卖所得由债权人分配。”他续称。 　　太平洋证券在研报分析中指出，由于紫光集团债务规模大，境内外债权人多，债务关系比较复杂，采用一般的协商手段必然会出现耗时长、效率低的情况。因此，启动司法重整是一种专业选择，有利于加快促成不同债权人诉求达成一致。通过司法重整确定债权人的权益，一方面便于尽快和投资人一起达成最终方案；另一方面也便于投资人方案的确定。 　　从当前最新信息来看，紫光集团或正在积极寻求债务解决方案。 　　当日，21世纪经济报道记者致电紫光股份证券部求证上述消息，相关工作人员表示，“并不了解这个事情”“股权收购事项最好询问紫光集团”。谈及紫光集团破产重整对公司影响，该人士表示，“公司各项生产经营活动均正常开展。” 　　而根据7月9日晚紫光国微、紫光股份发布的《关于间接控股股东被申请重整的提示性公告》，如紫光集团进入重整程序，重整方案确实将可能对其股权结构等产生影响。 　　截至公告日，紫光集团下属的全资子公司西藏紫光春华投资有限公司持有紫光国微32.39%的股份，而紫光集团下属全资子公司西藏紫光通信投资有限公司持有紫光股份46.45%的股份。 　　此外，正在寻求IPO的紫光展锐也就此事作出声明。公司称，“紫光集团是展锐的股东之一，持股占比 35.23%。紫光集团也不直接参与展锐的业务经营、决策。目前我们尚未发现公告事宜会对展锐目前的生产经营活动产生直接影响。” 　　实际上，21世纪经济报道记者注意到，在债务危机全面爆发之前，紫光集团就曾集中抛售股权已解燃眉之急。2020年初，紫光集团集中抛售4家公司的股票，分别是众信旅游、文一科技、西部证券、*ST金泰，预计分别套现1.5亿元、8.84亿元、5.59亿元、2800.14万。只是对于2000亿债务来说，无异于杯水车薪。 　　

3000亿巨头濒临瓦解 "并购狂人"赵伟国的野心与宿命 _ 东方财富网

　　根据紫光集团以往披露的信息：截止2017年末、2018年末、2019年末、2020年上半年，公司合并报表资产负债率分别为62.09%、73.42%、73.46%和68.41%，公司负债率长期居高不下。 　　截止2020年三季度末，紫光集团总资产3007.53亿元，总负债2106.86亿元，同期经营活动产生的现金流净额10.12亿元，货币资金505.55亿元，短期借款357.98亿元，一年内到期的非流动负债388.83亿元。 　　 　　在实质性债务违约前的一个插曲是，紫光集团在顺利收购Linxens之后，就希望将其装入上市公司紫光国微，以实现这个海外并购的资产的在中国市场的资本化。但历经2年后，2020年6月，这场180亿元并购案被证监会否决。 　　 　　4个月后的2020年10月29日，紫光集团决定不行使“15紫光PPN006”永续债的赎回权。这一公告，正式撕开了紫光集团债务危机的“黑洞”。 　　此后，紫光集团连续发生到期债务实质违约。6月30日发布的《公司债券违约后续进展的公告》显示，“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只债券违约，紫光集团当前违约本息共计约68.83亿元，且今年12月底还有一支13亿元规模的债券到期。 　　与此同时，评级机构相继下调紫光集团及相应债券评级。截至2021年6月30日，中诚信国际将紫光集团主体信用等级调降至C，并将“16紫光01”“16紫光02”“19紫光02”的债项信用等级调降至“C”。 　　时至今日，紫光国微债权人徽商银行向北京市第一中级人民法院申请对紫光集团的破产重整。紫光集团旗下上市的两家公司，紫光股份与紫光国微也相继发布公告，债权人提出的重整申请是否被法院受理以及紫光集团是否进入重整程序尚存在不确定性。 　　 　　在经历了上述一系列并购之后，作为3000亿资产的芯片巨头，紫光集团在A股的资本布局盘根错节。 　　根据21世纪经济报道记者统计，紫光集团直接和间接持股的A股公司有：紫光国微(002049)、紫光股份(000938)、学大教育(000526)、号百控股(600640)、同方股份(600100)、众信旅游(002707)、文一科技(600520)、西部证券(002673)、*ST金泰(600385)，涉足通信电子、医药、教育、电气机械、金融等多个领域。 　　

紫光集团重整拉开序幕：2000亿负债背后的野心、运气与宿命_南方网

2021-07-15 09:23 来源：21世纪经济报道 　　7月9日，紫光集团因北京市第一中级人民法院一则《通知书》成为公众焦点。 　　债权人以紫光集团不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力，具备重整价值和重整可行性为由，向法院申请对集团进行破产重整。 　　这家成立30年，从清华大学校办企业起步的大型企业，似乎在与北大方正的破产重整遥相呼应。 　　在债务危机敞口暴露前夕的2018年，赵伟国提及“要小心管理自己的野心和运气”。 　　这两个词，时至今日来看，则更有一些宿命味道。 　　在A股市场，紫光系的足迹曾一度遍布30余家公司。 　　这些公司在紫光集团债务重组中，最核心的还是其背负的中国芯片产业方向的猜想。 　　21世纪经济报道记者曾致电紫光股份咨询相关情况，公司证券部的一位工作人员表示，“并不了解这个事情”“股权收购事项最好询问紫光集团”。谈及紫光集团破产重整对公司影响，该人士表示，“公司各项生产经营活动均正常开展。”记者也曾多次联系紫光集团，但其公开对外电话始终无人应答。 　　赵伟国多次强调，只是将资本并购视为手段，“科技产业才是根本”。 　　紫光集团破产重整大戏序幕拉开，故事最终竟还是以资本手段收尾。 　　 “并购狂人”赵伟国 　　赵伟国是一个个性张扬且又充满争议的风云人物。 　　据和讯网消息报道，2015年赵伟国前去台湾考察，曾公开批评台湾半导体不对大陆开放“死路一条”，发豪语要买下台积电，其近乎张狂的高调之举令人侧目。 　　至于紫光集团这样一个3000亿资本帝国一朝濒临土崩瓦解，外界几乎一致地认为祸起紫光激进的资本运作。 　　据不完全统计，自2013年到2019年这短短的6年时间里，紫光集团斥巨资收购20多家公司，多为不同类型的芯片公司。而这背后都有一个关键人物——紫光集团董事长赵伟国的推动。 　　赵伟国毕业于清华大学，早期的财富积累主要来自于新疆的房地产行业。2009年，赵伟国抓住了清华大学进行混合所有制试点的机会，通过自己的健坤集团进入清华大学旗下的紫光集团。 　　2013年，在赵伟国的主导下，紫光集团斥资17.8亿美元对展讯通信实施收购，进军芯片产业，中国进出口银行和国家开发银行为其提供了大约9亿美元的贷款。2014年，紫光集团斥资9.07亿美元收购锐迪科微电子，拓展物联网芯片市场，此次并购最终以海外融资的方式得以实现。 　　2015年5月，紫光股份又斥资25亿美元接手惠普旗下公司新华三51%股权，新华三是惠普的中国业务，总部分别位于北京和杭州。 　　通过这三次耗资逾50亿美元的收购，紫光集团迅速完成了集成电路产业布局。 　　在此期间，国家也加大了对半导体的扶持力度，2014年9月，千亿级别的国家集成电路产业投资基金（大基金）成立。赵伟国迎来了天时地利。 　　这也使得赵伟国在资本市场上有了豪掷千金的底气。 　　2015年，紫光集团抛出了一个更庞大的收购计划，拟以230亿美元收购美国第一大存储器企业美光科技。但由于美国严格的审查，最终交易被否。紫光集团甚至还将目光抛向了全球最大的晶圆制造厂台积电，不过交易并未达成。 　　赵伟国对资本运作并不避讳。他在接受媒体采访时表示：“并购行为是紫光集团发展到一定历史阶段的一个正常现象，没什么太特别，我们是新来者，所以有点引人注目，慢慢大家会习惯的。” 　　赵伟国没有停下向前的步伐。 　　2016年，紫光集团联合多方组建长江存储，紫光集团占股51.04%。2018年，紫光集团以约22亿欧元收购了法国智能芯片组件制造商Linxens。 　　经过上述一系列成功或失败的并购后，赵伟国早被媒体冠上了“并购狂人”的称号。 　　不得不承认，赵伟国主导下的紫光集团多场并购都颇让市场惊艳。比如紫光展锐能够在手机芯片领域占有一席之地，正是得益于展讯通信和锐迪科的合并。 　　但值得注意的是，经过这一系列并购之后，紫光集团的资产和负债也在快速攀升。 　　2012年，紫光集团的总资产只有66.63亿元，总负债也只有46.47亿元。七年时间，在总资产翻番的同时，总负债也同步上涨了44倍，达到2000亿元。 　　2018年开始，赵伟国开始不断卸任紫光集团的重要职务。2018年4月8日，紫光股份和紫光国微纷纷公告表示，赵伟国因工作繁忙辞去两家上市公司董事及董事长职务。 　　辞去职务后，赵伟国似乎对自己激进的并购风格有所反思，他在公开场合表示，“我们这些年很多企业出问题，是因为野心过度膨胀，认为自己无所不能，而且相信运气会再次发生。其实你的能力、边界没那么远，你的运气也没有那么好，所以要小心管理自己的野心和运气。” 　　在此过程中，赵伟国也踩到了不少监管红线。2018年11月，安徽证监局对紫光集团、紫光通信、赵伟国违规增持“文一科技”股票行为作出行政处罚。2020年6月，因举牌山东金泰未作报告，紫光集团及时任董事长赵伟国被山东证监局予以处罚。 　　 债务黑洞 　　在赵伟国的掌舵下的紫光集团，一路高歌猛进。 　　在庞大的资本帝国之下，一些危机被隐藏了。如果复盘紫光近几年的财务状况，不难发现，这家芯片巨头的日子其实并不好过，几乎都在高负债运营。 　　根据紫光集团以往披露的信息：截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年上半年，公司合并报表资产负债率分别为62.09%、73.42%、73.46%和68.41%，公司负债率长期居高不下。 　　截至2020年三季度末，紫光集团总资产3007.53亿元，总负债2106.86亿元，同期经营活动产生的现金流净额10.12亿元，货币资金505.55亿元，短期借款357.98亿元，一年内到期的非流动负债388.83亿元。 　　尽管总资产达3000亿，但总负债亦高达2000亿，而资金流动性紧张则直接导致债券偿还的不确定性。 　　在实质性债务违约前的一个插曲是，紫光集团在顺利收购Linxens之后，就希望将其装入上市公司紫光国微，以实现这个海外并购的资产在中国市场的资本化。但历经2年后，2020年6月，这场180亿元并购案被证监会否决。 　　这似乎预示着，赵伟国此前力主的并购路径不再受到青睐。赵伟国的“运气”没有那么好了。 　　4个月后的2020年10月29日，紫光集团决定不行使“15紫光PPN006”永续债的赎回权。这一公告，正式引发了紫光集团债务危机的“黑洞”。 　　此后，紫光集团连续发生到期债务实质违约。6月30日发布的《公司债券违约后续进展的公告》显示，“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只债券违约，紫光集团当前违约本息共计约68.83亿元，且今年12月底还有一只13亿元规模的债券到期。 　　与此同时，评级机构相继下调紫光集团及相应债券评级。截至2021年6月30日，中诚信国际将紫光集团主体信用等级调降至C，并将“16紫光01”“16紫光02”“19紫光02”的债项信用等级调降至“C”。 　　时至今日，紫光国微债权人徽商银行向北京市第一中级人民法院申请对紫光集团的破产重整。紫光集团旗下上市的两家公司，紫光股份与紫光国微也相继发布公告，债权人提出的重整申请是否被法院受理以及紫光集团是否进入重整程序尚存在不确定性。 　　 紫光集团A股版图破裂 　　在经历了上述一系列并购之后，作为3000亿资产的芯片巨头，紫光集团在A股的资本布局盘根错节。 　　根据21世纪经济报道记者统计，紫光集团直接和间接持股的A股公司有：紫光国微（002049）、紫光股份（000938）、学大教育（000526）、号百控股（600640）、同方股份（600100）、众信旅游（002707）、文一科技（600520）、西部证券（002673）、*ST金泰（600385），涉足通信电子、医药、教育、电气机械、金融等多个领域。 　　如若紫光集团真的走到了破产重整，等待他和旗下上市公司的结局将会是什么？ 　　“依照破产法的规定，法院受理债权人宣告债务人破产案件以后，应当指定破产管理人，接管破产企业的财物进行清理。这个清理工作主要分债权和债务两方面。这部分工作做完以后，管理人应当通知债权人召开债权人会议，对破产企业的债权债务，破产财产进行确认。”上海市公义律师事务所律师於炯在接受21世纪经济报道记者采访时表示。 　　“如果破产企业有机会重整，比如债权人达成协议，豁免一部分债务，同时对其他债务允许分期付款，允许债务人在满足债权人会议决议的情况下重新生产的话，那就可以实施企业重整。这种情况下，紫光集团可能还会有救，或许可以通过破产重整得到凤凰涅槃的机会。”於炯说。 　　“但是债权人达不成协议或者债务数额实在太大，即使豁免部分债务以后，依然无法偿还，那法院只能裁定破产。法院裁定破产的，那就同时会确认破产财产有多少，债权有多少，债权人按照比例清偿。至于企业对外的投资，也就是股权，属于破产财产，应当公开拍卖。拍卖所得由债权人分配。”他续称。 　　太平洋证券在研报分析中指出，由于紫光集团债务规模大，境内外债权人多，债务关系比较复杂，采用一般的协商手段必然会出现耗时长、效率低的情况。因此，启动司法重整是一种专业选择，有利于加快促成不同债权人诉求达成一致。通过司法重整确定债权人的权益，一方面便于尽快和投资人一起达成最终方案；另一方面也便于投资人方案的确定。 　　从当前最新信息来看，紫光集团或正在积极寻求债务解决方案。 　　7月13日，有市场消息称，由于更多债券即将到期，背负约310亿美元债务的紫光集团正寻求出售其持有的紫光股份46.45%股权。阿里巴巴集团与几家政府支持的企业正在考虑收购紫光股份的股权，出价可能高达人民币500亿元。 　　而根据7月9日晚紫光国微、紫光股份发布的《关于间接控股股东被申请重整的提示性公告》，如紫光集团进入重整程序，重整方案确实将可能对其股权结构等产生影响。 　　截至公告日，紫光集团下属的全资子公司西藏紫光春华投资有限公司持有紫光国微32.39%的股份，而紫光集团下属全资子公司西藏紫光通信投资有限公司持有紫光股份46.45%的股份。 　　此外，正在寻求IPO的紫光展锐也就此事作出声明。公司称，“紫光集团是展锐的股东之一，持股占比35.23%。紫光集团也不直接参与展锐的业务经营、决策。目前我们尚未发现公告事宜会对展锐目前的生产经营活动产生直接影响。” 　　实际上，21世纪经济报道记者注意到，在债务危机全面爆发之前，紫光集团就曾集中抛售股权以解燃眉之急。2020年初，紫光集团集中抛售4家公司的股票，分别是众信旅游、文一科技、西部证券、*ST金泰，预计分别套现1.5亿元、8.84亿元、5.59亿元、2800.14万元。只是对于2000亿债务来说，无异于杯水车薪。 　　 明星校企破产重整之殇 　　谈及紫光集团的破产重整，全联并购公会信用管理专委会专家安光勇在接受21世纪经济报道记者采访时分析，这由内外部环境的变化造成。从外部环境来看，西方部分发达国家的确有针对性地进行我国半导体行业的打击和布局。而半导体行业的人才培养，以及技术的积累并不是一两年通过砸钱就能实现的。 　　“另外，企业自身的风险管理和战略层面也出现了不少问题，最终导致紫光走向破产重整。”他说。 　　而对于旗下的上市公司来说，尽管各方回应经营正常，但安光勇认为影响无法避免，“因为股市的敏感度和波动要比实际生产线高得多。” 　　更令市场深思的是，为何拥有更多资源的北大方正、清华紫光会相继破产重整，是什么原因让这些名校的校企走到如此尴尬地步？ 　　“他们都是高杠杆下，无焦点的多元化业务，紫光和方正这类学院系的上市公司，本该两条腿走路。一条腿是技术路径，依托学校良好的科研环境，拿出科研成果，通过企业的方式去应用和对接市场，另一条腿是并购，通过自身金融学院的实力，成立投资基金，进行学术式的投资，实际上国外的一些校园基金投资收益都不错，也就是要么做个工程师，要么做个资本家。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在受访时指出。 　　“但紫光和方正的问题在于，他们以工程师的方式在进行资本投资，他们的投资内容很多元，但是没有沉淀到高精尖领域，没有沉下心来攻克尖端技术难关，而是越来越多元化进入一些低效率领域。同时，为了多元化，他们不断地举债，从而资产越来越重。”他续称，“紫光和方正这样的企业，最佳的方式是技术创业，轻资产地做研发，不要去追热点。对接产学研，一步步地发挥自身的技术特长，产学研融合的模式。” 　　安光勇则表示，“即便具备了顶级条件，如背靠清华、北大等国内顶级高校的研发资源、政府在政策层面的大力支持，如果违背市场的游戏规则，都会倒闭破产。” 　　而之所以存在违背市场规则的土壤，有一种观点认为，校企管理存在制度上的特殊性。在紫光集团大举并购的2016年，就有国资专家指出，“教育部体制下的资产管理有其特殊性，和大环境有所不同，只能说是一种完全特例，是在严格的国资监管体系下，很难出现的特例。” 　　如何看待紫光和政府关系？赵伟国曾这样表示，紫光是一个市场化的企业，紫光的成长主要来自于市场，政府关系对于紫光而言，最重要是要让政府理解紫光所做的事情，是符合国家战略的；紫光从政府所获得的支持，和别的高科技企业没有什么差别。 　　诚然，紫光系最近几年的发展和国家的发展紧密相连，其精准地把握了国家政策的动向并以国企身份开展一系列的运作。 　　在赵伟国的主导下，紫光对多家芯片公司的并购，提升了中国芯片产业整体水平，一定程度上改写了中国芯片产业格局。但一个不容忽视的现状是，紫光的企业却几乎没有一个是依托清华大学的科技实力研发成功而来，而技术问题显然绝非靠资本运作就可以解决。 编辑：潘沈思