新股前瞻|游戏卡&#x

　　由此可见，对于上游来说，掌握优质IP资源对公司来说是至关重要的。云涌控股能在游戏卡牌分销领域独占鳌头，与其手握多个知名品牌的游戏及收藏品有关，例如武士道品牌、魔法风云会、任天堂、宝可梦及游戏王。2018年至2020年，该等品牌游戏及收藏品的销售分别占集团总收益约90.5%、92.3%及96.2%。
　　获得这些IP，云涌控股付出的“心血”也不少。2018年至2020年，公司向最大供应商的采购分别占总采购约36.3%、33.5%及59.4%。于同期，公司向五大供应商的采购分别占总采购额约72.0%、79.7%及94.8%。
　　智通财经APP了解到，弗若斯特沙利文报告佐证，亚太地区游戏 及收藏品行业供应商集中的情况并非不常见。依赖大采购商，或少数几个知名品牌的活跃度，对云涌控股的经营稳定性造成一定影响。
　　买IP不手软的另一个影响，就是公司存货激增。2018年至2020年，公司的存货结余分别约为2540万港元、3260万港元及3.22亿港元，分别占流动资产总值约56.1%、27.5%及53.8%。于同一时期，公司的平均存货周转天数分别约为91日、64日及75日。
　　就下游而言，公司要进行“精细化运营”，以延长卡牌游戏的生命周期。
　　2018年-2020年，云涌控股在中国、马来西亚、新加坡等地举办48场、47场及24场锦标赛。2020年，由于部分线下比赛暂停，云涌控股增加了Google Ads、eBay、TCGPlayer、亚马逊等线上销售及营销的力度，带来销售及分销开支比上年增加约110万港元。
　　一番折腾下来，云涌控股的销售成本自然逐年上升，近三年来，公司销售成本分别约为9380万港元、1.65亿港元及9.65亿港元。
　　现金流告急存隐忧
　　招股书披露，公司营运资金的负变动主要包括存货大幅增加约1.78亿港元；贸易应收款项及应收票据增加约4600万港元；及贸易应付款项及应付票据减少约3050万港元。
　　总的来说，云涌控股手握知名品牌IP，奠定了其在亚太地区游戏卡牌领域的“一哥”地位。但上市之后，能否经得住资本市场的“拷问”，还未可知。
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