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"2021清华五道口全球金融论坛——广州峰会"盛大开幕

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2021上市公司高质量发展论坛


2021上市公司高质量发展论坛
2021上市公司高质量发展论坛
《中国经营报》一直关注着中国经济的发展，包括资本市场的设立、发展和变化，所以依托于中国社会科学院、上市公司研究中心评选的模型，结合刚才提到的几个标尺来发布这样一个报告。
下面进入到今天2021上市公司高质量发展论坛最重磅的环节，2021卓越竞争力上市公司评选的颁奖典礼。
（颁奖）
大家可以在云相册当中下载相关照片。
（VCR）
（颁奖）
2021年是不平凡的一年，随着我们经济的进一步复苏，我们又开启了新的历史征程，相信我们的创新发展，沿着国家的“双循环”战略、“双碳”战略还有数字化转型等重大方向会展开。这当中我们的中国企业会开启很多新的赛道，我们唯有高质量的发展之路，才能够在新的形势下，面对新的要求、新的挑战和新的考验，获得新的机遇和新的更大的成长。相信在座的各位既是中国公司的代表，也是中国公司当中上市公司领域卓越的代表和前进的引领者，也期待着明年我们有更多的优秀企业站在我们的舞台上，获得来自我们权威媒体，包括权威机构的这样一个调研之后的颁奖和嘉奖。
各位和我们的嘉宾一起来合影留念。
今天我们的活动完美收官。谢谢各位的参与，我们期待着下次相见！再见！
我们这本书大概是从2014年开始启动，到现在为止，到今年应该是已经第八本了。我们也是在不断的摸索中不断的进步，现在可能还存在这样或那样的问题。今天下午这个成果，我主要想说一下我们这个书里面的一个核心环节，因为我们这个书没面要对中国所有的A股上市公司进行排名、评估，大概有60多个因子，大概有五六十个因子，每年还会根据红滚形势和上市公司的发展形势不断的进行更新。
我们今年还是这样，就是在2020年的基础上，结合现在宏观经济形势发展的一些新的情况，还有公司成长的一些情况，我们也是更新一些指标，对它根据评估。今年还有一个特色，这两年我一直在不断完善，我把港股也加进去了，现在香港的市场对我们来讲也是很重要的市场，以前我还排过美国的中概股，这两年由于我们现在这个形势大家也很清楚，今年这个中概股就没做，但是我今年对所有的港股都排了。大家如果再过一段时间出来，可能会看到港股数量比较少，我的原因主要是考虑这样，因为港股里面有很多市值非常小，咱们俗称的拉中“仙股”（音译），很小很小的，只有一毛钱，两毛钱那种，可能几分钱都有，所以这种一般来说我对流动市值小于50个亿的一般就给删除了，主要是考虑一些盘子比较大的这样一些公司，应该说是有一些投资价值的这样一些公司。
我现在就正式进入我们这个环节，这就是我们这本书这几年的一个情况，我大概从2016年开始负责这个事，这是去年的，2017年、2018年、2019年的，每年大概8-10月份发布，今年可能稍微早一点。
我今天的汇报主要从这几个角度来说，我们的评估主要基于什么样的特色？主要基于一种什么样的考虑？圆桌论坛张平老师我们主任已经说了，中国经济进入到现在这个发展阶段，也就是所谓的存量，增量基本上已经过去，到了存量增长的阶段。然后，我们这个时候更加突出创新的价值，或者更直接地讲，就是上市公司的价值创造能力。当然，这个里面要说看，首先第一个是看它的短期，因为长期的发展肯定是基于短期长期累积的过程，不能说一个公司长期好，每年就不好，这个是不可能的，可能某年出现这样的情况。
我们在研究中就发现一个很奇怪的东西，就是我们发现咱们中国的上市公司增长非常好的，因为我统计过，从2018-2020年大概十年多，连续七年ROE增长超过30%，或者连续十年，连续七年，连续五年的，连续三年的我都统计过，其实我们看这个公司非常非常少的。比如连续三年可能还多，因为我觉得三年没有参考价值，为啥？因为上市公司上市之前一般要给证监会提供报表，肯定有前三年，所以报表肯定非常漂亮。然后他下来以后，上市两年，未来两年，因为上市前期的一些成本非常大，他肯定也会非常好。我觉得看七年是比较好的，其实我看七年，我就会发现很少很少，十年就寥寥无几。
所以，我们从短期来讲，我们当然要关注短期，但是我们还得从长期的角度来讲评估一下它的公司，就是一些潜在的增长能力，像资本支出、创新、公司治理等等这种方面。所以，我们主要是从短期和长期两个视角。
短期视角，我今年主要是基于这三个方面，我一会儿会分开讲。长期视角我们每年关注两个事：1.创新和公司治理。2.资本市场开放和多层次资本市场体系改革和建设。因为这个东西主要一个是搅动市场风格的转变，投资风格的转变，还有一个最主要的原因，我觉得有一个很重要的原因，就是咱们带来现在这个增量资金，像现在咱们北上资金已经成为市场资产配置，股票配置很重要的一个方向，很多人这个配置很可能就是参考北上资金。我到时候会给大家说一下我们今年的评价体系这样一些东西，一些亮点，最后根据我们的排名结果，我们选了100个股票，我们建了一个投资组合和沪深300这个基准作比较，看业绩到底怎么样，包括下拨比例、最大回撤、信息比等等这些东西都会刊。
先说我们这个估值框架，我们这个估值框架大概就是这个公式，因为我们知道价值成长无非就是两个东西：1.估值。2.业绩成长。我们经常说的“戴维斯双击”就是这个东西，一下遇到好的风口了，估值提升。第二，业绩又处于恢复的过程，这是个好事。
拆解一下，从绝对现金流方法发现我们这个公司，主要上市公司价值成长主要取决于这几个东西。比如说，首先是股息率，还有EPS，就是它的价值成长。还有风险溢价和无风险收益率，这个里面我们今年看的话，主要是从哪个角度来说呢？比方说，我们现在的无风险收益率，从今年来讲，我们业绩肯定处在一个恢复的增长中，因为从疫情之后，我们今年肯定来讲都是一个比较好的过程。
我们主要是看一下分母的情况。因为我们知道2020年全世界央行大放水，流动性非常充裕的情况下，无风险收益率保持一个下降。今年我知道随着我们经济的恢复，我们现在处于慢慢的边际的收紧的过程，但是我们现在这个疫情经常出现反复，我们现在也不知道，像现在英国又起来了，美国最近好像也有点问题，周边东南亚这些国家，像原来那些抗疫的模范生现在也成为劣等生了，都是这样。所以，就是流动性来讲，只能说是边际上有可能收紧，但是一下子收紧也不太可能。李克强总理在《政府工作报告》中也说，我们现在这个政策不可能搞急刹车和急转弯，一定要把中小企业和民营企业送上马送一程。
我们去年年底那波，就是大蓝筹，茅台那些东西，演绎到极致，对应的它这个风险溢价，得到不断地提高，其实也反映最后咱们这个风险偏好，就是疫情，特别是冬季来了之后，疫情很反复，卷土重来之后，我们对这个有很大的一些担心。我们现在发现风险溢价出现一些下降了，换句话说风险偏好现在出现一些上升。所以说，对应着我们的股市来讲，最近特别是第二季度以来，我们会发现有一些往上走的态势。所以我们总体来讲还是看好后市这样一种情况。
从第一个角度来讲，我们刚开始从一个公式上讲，我们跟别的考虑得不一样，就是我们的这个业绩，我主要还是看一些比较细的，以前可能就是看净利润增长，我们这个看得稍微细一点，因为绝对现金流那个公司，因为分子就是股利，就是股息率乘以净利润，所以我们主要是拆开来看。
这个里面看业绩增长到底来自于什么样的增长，比如传统性的、周期性的行业，他今年的业绩增长可能就是去年疫情受影响，现在处在恢复增长的通道。还有一种就是处在一个长期增长的渠道上，它的净利润每年增长都保持很高的，就是咱们讲的所谓很好的赛道上。但是它俩之间往往存在一种很相反的关系，一般来说股息率比较高的行业，净利润增长比较慢，净利润增长比较高的行业股息率比较慢，当然两者兼具的也有，比较少。
这个背后反映的问题是什么？就是说明咱们这个成长性行业，虽然它的净利润增长非常高，但是考虑到资本支出，创新研发等等这些东西，你想保持你在行业的龙头地位，其实我们说你需要花很大的力气来做。这个时候相应的你对投资者分红是比较少的，但是你像一些传统行业，特别是一些龙头行业，它的股息率就特别高了，每年的业绩可能比较稳定，看它的净利润增长可能并不是很高，但是每年的分红比较高，为什么？因为他的资本支出等等这些后续的发展，行业的天花板是能看到的。所以，这种情况下，它们之间往往有这样一种负相关关系。
从这个角度来讲，我们今年偏向成长股，从成长的角度来讲，主要关注它的净利润的增长。从传统价值行业可能主要关注它的股息率。从这个图也看到，股息率1%以上的行业，一般来说都是一些传统行业，像房地产、银行等等这些行业，一般来说股息率低于1%的，基本上都是像电子计算机、半导体、电子设备，就是咱们所谓“卡脖子”的这些东西。
所以，今年在这种情况下，我们综合考虑，从业绩来讲，主要是考虑在估值下降的情况下，我们主要是从PEG的角度来讲，就是PE/G

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吴晓求：中国资本市场面临五项改革-报纸原创--中国经营网

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振奋！报告称人民币已成为第三大国际货币 超过日元、英镑


2021-07-25 07:38:42　来源: 证券时报
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（原标题：振奋！报告称人民币已成为第三大国际货币 超过日元、英镑）
7月24日，由中国人民大学财政金融学院主办、中国人民大学国际货币研究所（IMI）承办的“2021国际货币论坛”在北京举办。
中国人民大学国际货币研究所24日发布的《人民币国际化报告2021》显示，人民币国际化指数（RII）为5.02，同比大幅增长54.20%，创下历史新高。人民币使用程度超过日元和英镑，成为第三大国际货币。2020年四个季度，RII分别为4.10、5.19、5.14、5.02，呈现出大幅攀升、高位震荡特点。
同一时期，主要货币国际化指数的变动情况为，美元从49.52到51.27，欧元从29.84到26.17，日元从3.34到4.91，英镑从4.00到4.15。值得注意的是，人民币国际使用程度在2020年上半年超过日元和英镑，并连续三个季度在主要国际货币排名中位列第三。
中国人民大学国际货币研究所所长张杰表示，要看清楚人民币的国际化或者国际使用，我们需要转换角度，那就是着眼于大国货币视角。大国货币有些基本的条件，币制统一、币值稳定、币制独立、国际使用或国际化，国际化只是人民币成为大国货币的一个条件，或许还不是最重要的条件。从理论逻辑看，人民币要成为大国货币，似乎要步英镑和美元后尘，需要照样学样。但若着眼历史逻辑，人民币要成为大国货币，必然走自己的路。
RII大幅增长主要得益于三个方面
报告指出，RII大幅增长得益于以下几个方面：
第一，人民币国际贸易计价结算职能继续巩固：2020年，经常项目下跨境贸易人民币结算金额达到6.77万亿元，同比增长12.09%，占我国对外货物和服务进出口总额的18.44%；全球范围内，国际贸易的人民币结算份额为2.91%，较上年提高了18.40%。
第二，人民币金融交易职能显著增强：在全球直接投资持续低迷之际，人民币直接投资规模达到3.81万亿元，同比增长37.05%，创下近五年内最快增速；2020年底，由直接投资、国际信贷、国际债券与票据等共同决定的人民币国际金融计价交易综合占比达到9.89%，同比增长84.23%，成为RII攀升的主要动力。
第三，人民币国际储备职能进一步显现：目前已有70多家境外央行类机构进入我国银行间债券市场，超过75个国家和地区的货币当局将人民币纳入外汇储备；2020年第四季度，全球官方外汇储备中的人民币资产份额达到2.25%，同比增长14.80%；人民币在特别提款权（SDR）中的相对份额为10.83%，较上一年度小幅回升，与初始权重基本持平。
人民币国际化发展的主要挑战
报告指出，人民币国际化面临更加严峻的外部环境、更加激烈的国际货币竞争。
一是人民币国际化面临美元、欧元的激烈竞争。疫情造成的供应链中断、经济下行压力越大，国际金融市场越恐慌，作为主要避险货币，美元的网络外部性就越强。美元指数时隔4年后再次攀升至103高位，一定程度上抑制了人民币的国际使用。欧元也在抓住机遇巩固自身的货币地位。欧盟退出数字链，加快数字欧元建设，旨在未来5年内提升欧元国际化程度。
二是加快资本项目可兑换与守住风险底线。国际货币对自由使用有很高的要求。人民币国际化初期侧重于跨境贸易结算，对资本项目可兑换要求相对较低。虽然货币国际化并不必然以资本项目完全可兑换为前提，但是目前金融交易已成为人民币国际化的主要驱动力，有必要解决利弊取舍、项目匹配、政策协调的问题，加速开放金融市场、进一步减少资本项目管制。立足“十四五”时期我国新发展格局和国家经济金融安全目标，亟需探讨与之相匹配的资本项目可兑换目标、次序、风险和路线，重新评估金融管理框架，针对跨境资本流动，建立常态化管理体系与应急处置机制。
三是人民币流入流出以及投资融资功能失衡。2020年，在疫情海外蔓延叠加全球货币“大放水”的情形下，巨额外资单向流入我国，大量增持人民币金融资产。此类资金流动具有短期性、波动性，来得快去得也快。如果出现外部环境恶化，或是遭遇国际政治经济博弈的特殊时点，大规模集中性资本外逃必然会冲击人民币汇率、危害经济金融稳定、打击人民币国际化信心。
与人民币资产备受国际投资青睐以及全球债务规模快速膨胀形成鲜明对比，人民币在国际融资领域遇阻。根据BIS统计，2020年人民币计价国际债券余额较2015年高位萎缩了约30%。人民币资金流向以及功能上的非平衡发展，对人民币国际化的中长期发展不利。
报告提出，要站在经济金融安全的高度重新审视人民币国际化的意义和价值。平衡好短期利益和长远利益，在十四五期间加速推进人民币国际化。
报告建议在十四五期间加快拓展人民币跨境使用场景。应高度重视跨境人民币交易的零售端和个人支付，提升资金流动便利化水平，发挥数字技术、数字货币的弯道超车功能，促进服务贸易领域人民币跨境使用。应深入挖掘人民币国际金融交易功能的现实可行性，继续优化和完善债券市场对外开放制度、简化境外机构入市流程、整合入市渠道，为国际投资者提供更加友好、便利的投资环境，扩大熊猫债券发行规模。要打破部门利益，鼓励央企、国企在国际贸易和投融资活动中带头使用人民币，尽快解决阻碍企业使用人民币的制度和政策障碍。
畅通双循环促进人民币国际化
报告围绕“双循环新发展格局与货币国际化”这一主题，从世界与中国、历史与现实、机遇与挑战等多个维度，全面深入地探讨了双循环与人民币国际化等重要问题。在双循环的新发展格局下，如何依托国内市场，利用国内国际两种资源，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，建设更高水平的开放型金融新体制，为新发展格局的重点领域和关键环节提供高水平的金融支持。
中国人民大学财政金融学院副院长、IMI副所长王芳指出，面对疫情冲击和外部环境紧张，人民币国际使用程度同比大幅度提高。人民币稳定跻身于主要国际货币行列。理论分析和历史经验表明，高水平的经济内、外双循环才能支撑起主权信用货币的高水平国际使用。加快形成双循环新发展格局，将为人民币国际化再上新台阶创造重大历史机遇。构建双循环新发展格局，是关系我国现代化建设全局的战略部署，将推动经济高质量发展，全方位增强人民币硬实力与软实力。构建双循环新发展格局，要瞄准问题，抓住关键，重点突破。
首先，畅通国内大循环要选准生产端和市场端突破口，抓住提升供给创造需求能力和提高国家治理水平两个关键问题，释放国内大市场的潜力与魅力，保障人民币资产盈利性和安全性。
其次，畅通国际大循环要以立足中国本土的高水平开放为突破，保障人民币供给充裕和使用便利。通过多种形式贸易创新重塑中资企业和机构的国际经济合作与竞争新优势，提高话语权。
最后，充分发挥“一带一路”和离岸人民币市场对于国内国际双循环相互促进的积极作用，基于制度规则和市场使用加速形成人民币国际化的网络效应。
中国资本市场再往前看必然具有中国特色
张杰表示，中国既往40多年的政策中，实际上资本市场非常出色的完成了它的宏观责任，就是给中国改革开放过程中的经济高增长提供金融支持。只有从这个角度才能理解为什么不能一味强调中国的资本市场要与国际接轨。实际上从金融角度看，中国的资本市场过往具有中国特色，再往前看必然也具有中国特色。
中国人民大学中国资本市场研究院院长吴晓求指出，双循环发展是中国经济发展战略的重要转型，这是根据国内外形势的变化，尤其是中国经济战略目标以及中国经济增长结构的变化，而做出的重要决策。在双循环发展战略中，金融如何服务于实体经济，实际上面临着重要的问题。要通过市场的力量来推动中国金融的结构性变革，从而推动中国产业转型，走高质量发展之路。
首先，最重要的是要围绕资本市场，建立一个生态良好的资本市场环境。金融的变革主要是通过构造新的金融业态来完成在双循环发展战略中的产业转型，实现高质量发展。
其次，要着眼于未来，建立现代金融理念。围绕资本市场发展，形成新金融业态和新资本业态。要深刻理解这种新金融业态主要是着眼于未来，要用发展的眼光去看待新金融业态。它看起来有点脱实向虚，但是它和未来的“实”是有紧密的联系，这个未来的“实”代表新产业的竞争力。
第三，进一步完善注册制改革。其一，注册制改革具有重要意义。如何让科技型企业成为上市公司的主体，资本市场如何服务于这些企业，是中国资本市场面前的重要任务。其二，注册制改革取得了非常好的成绩。注册制改革对中国产业转型，解决“卡脖子”工程、“卡脖子”技术，起了很重要的作用。其三，要认真总结注册制实施两年来的经验和问题。最近一年多来，中国上市公司结构的变化，包括投资理念的变化、估值的变化，都说明注册制改革的主流是正确的。
巴塞尔监管规则并不是保守封闭、一成不变的
中国银行保险监督管理委员会原副主席王兆星在本次论坛上表示，巴塞尔资本协议是国际金融规则惯例的集中体现，也是中国金融业推进国际化、参与国际竞争必须要研究和参照的规则。
王兆星表示，巴塞尔监管规则并不是保守封闭、一成不变的，而是根据金融业态和金融风险变化不断进行调整完善的。中国金融监管部门也并不是完全照搬全抄，而是从中国实际出发，因地制宜制定实施金融监管规则，有遵循、有创新、有发展，有些领域更严格，有些领域更灵活，注重补齐监管体系的弱项短板。在促进金融支持实体经济的同时，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。
第一，巴塞尔协议的动态演进过程。资本协议方面，资本结构和质量发生了重大变化，更加重视根据风险调整资本要求，所覆盖的风险范围不断扩大。核心原则方面，根据国际金融危机暴露出的问题，加强了公司治理、信息披露、监管资源保障、监管独立性与协同合作等方面的要求。新兴风险方面，高度关注金融科技风险、气候风险、业务中断风险、新冠肺炎疫情冲击风险等。
第二，巴塞尔监管规则在我国的实施及变化。巴塞尔委员会所制定的规则不是法定统一标准，是参照标准，应充分考虑我国银行业的特点来借鉴、实施相关规则。我国金融监管部门结合实际，对核心一级资本充足率、杠杆率、风险权重、拨备等进行了调整优化，并结合国情实施高风险金融机构恢复与处置计划、发展绿色金融、规范互联网金融平台等。
本文来源：证券时报
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振奋！报告称人民币已成为第三大国际货币，超过日元、英镑_全球


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振奋！报告称人民币已成为第三大国际货币，超过日元、英镑
2021-07-25 09:24
来源:黑凤梨研究所
原标题：振奋！报告称人民币已成为第三大国际货币，超过日元、英镑
7月24日，由中国人民大学财政金融学院主办、中国人民大学国际货币研究所（IMI）承办的“2021国际货币论坛”在北京举办。
中国人民大学国际货币研究所24日发布的《人民币国际化报告2021》显示，人民币国际化指数（RII）为5.02，同比大幅增长54.20%，创下历史新高。人民币使用程度超过日元和英镑，成为第三大国际货币。2020年四个季度，RII分别为4.10、5.19、5.14、5.02，呈现出大幅攀升、高位震荡特点。
同一时期，主要货币国际化指数的变动情况为，美元从49.52到51.27，欧元从29.84到26.17，日元从3.34到4.91，英镑从4.00到4.15。值得注意的是，人民币国际使用程度在2020年上半年超过日元和英镑，并连续三个季度在主要国际货币排名中位列第三。
中国人民大学国际货币研究所所长张杰表示，要看清楚人民币的国际化或者国际使用，我们需要转换角度，那就是着眼于大国货币视角。大国货币有些基本的条件，币制统一、币值稳定、币制独立、国际使用或国际化，国际化只是人民币成为大国货币的一个条件，或许还不是最重要的条件。从理论逻辑看，人民币要成为大国货币，似乎要步英镑和美元后尘，需要照样学样。但若着眼历史逻辑，人民币要成为大国货币，必然走自己的路。
RII大幅增长主要得益于三个方面
报告指出，RII大幅增长得益于以下几个方面：
第一，人民币国际贸易计价结算职能继续巩固：2020年，经常项目下跨境贸易人民币结算金额达到6.77万亿元，同比增长12.09%，占我国对外货物和服务进出口总额的18.44%；全球范围内，国际贸易的人民币结算份额为2.91%，较上年提高了18.40%。
第二，人民币金融交易职能显著增强：在全球直接投资持续低迷之际，人民币直接投资规模达到3.81万亿元，同比增长37.05%，创下近五年内最快增速；2020年底，由直接投资、国际信贷、国际债券与票据等共同决定的人民币国际金融计价交易综合占比达到9.89%，同比增长84.23%，成为RII攀升的主要动力。
第三，人民币国际储备职能进一步显现：目前已有70多家境外央行类机构进入我国银行间债券市场，超过75个国家和地区的货币当局将人民币纳入外汇储备；2020年第四季度，全球官方外汇储备中的人民币资产份额达到2.25%，同比增长14.80%；人民币在特别提款权（SDR）中的相对份额为10.83%，较上一年度小幅回升，与初始权重基本持平。
人民币国际化发展的主要挑战
报告指出，人民币国际化面临更加严峻的外部环境、更加激烈的国际货币竞争。
一是人民币国际化面临美元、欧元的激烈竞争。疫情造成的供应链中断、经济下行压力越大，国际金融市场越恐慌，作为主要避险货币，美元的网络外部性就越强。美元指数时隔4年后再次攀升至103高位，一定程度上抑制了人民币的国际使用。欧元也在抓住机遇巩固自身的货币地位。欧盟退出数字链，加快数字欧元建设，旨在未来5年内提升欧元国际化程度。
二是加快资本项目可兑换与守住风险底线。国际货币对自由使用有很高的要求。人民币国际化初期侧重于跨境贸易结算，对资本项目可兑换要求相对较低。虽然货币国际化并不必然以资本项目完全可兑换为前提，但是目前金融交易已成为人民币国际化的主要驱动力，有必要解决利弊取舍、项目匹配、政策协调的问题，加速开放金融市场、进一步减少资本项目管制。立足“十四五”时期我国新发展格局和国家经济金融安全目标，亟需探讨与之相匹配的资本项目可兑换目标、次序、风险和路线，重新评估金融管理框架，针对跨境资本流动，建立常态化管理体系与应急处置机制。
三是人民币流入流出以及投资融资功能失衡。2020年，在疫情海外蔓延叠加全球货币“大放水”的情形下，巨额外资单向流入我国，大量增持人民币金融资产。此类资金流动具有短期性、波动性，来得快去得也快。如果出现外部环境恶化，或是遭遇国际政治经济博弈的特殊时点，大规模集中性资本外逃必然会冲击人民币汇率、危害经济金融稳定、打击人民币国际化信心。
与人民币资产备受国际投资青睐以及全球债务规模快速膨胀形成鲜明对比，人民币在国际融资领域遇阻。根据BIS统计，2020年人民币计价国际债券余额较2015年高位萎缩了约30%。人民币资金流向以及功能上的非平衡发展，对人民币国际化的中长期发展不利。
报告提出，要站在经济金融安全的高度重新审视人民币国际化的意义和价值。平衡好短期利益和长远利益，在十四五期间加速推进人民币国际化。
报告建议在十四五期间加快拓展人民币跨境使用场景。应高度重视跨境人民币交易的零售端和个人支付，提升资金流动便利化水平，发挥数字技术、数字货币的弯道超车功能，促进服务贸易领域人民币跨境使用。应深入挖掘人民币国际金融交易功能的现实可行性，继续优化和完善债券市场对外开放制度、简化境外机构入市流程、整合入市渠道，为国际投资者提供更加友好、便利的投资环境，扩大熊猫债券发行规模。要打破部门利益，鼓励央企、国企在国际贸易和投融资活动中带头使用人民币，尽快解决阻碍企业使用人民币的制度和政策障碍。
畅通双循环促进人民币国际化
报告围绕“双循环新发展格局与货币国际化”这一主题，从世界与中国、历史与现实、机遇与挑战等多个维度，全面深入地探讨了双循环与人民币国际化等重要问题。在双循环的新发展格局下，如何依托国内市场，利用国内国际两种资源，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，建设更高水平的开放型金融新体制，为新发展格局的重点领域和关键环节提供高水平的金融支持。
中国人民大学财政金融学院副院长、IMI副所长王芳指出，面对疫情冲击和外部环境紧张，人民币国际使用程度同比大幅度提高。人民币稳定跻身于主要国际货币行列。理论分析和历史经验表明，高水平的经济内、外双循环才能支撑起主权信用货币的高水平国际使用。加快形成双循环新发展格局，将为人民币国际化再上新台阶创造重大历史机遇。构建双循环新发展格局，是关系我国现代化建设全局的战略部署，将推动经济高质量发展，全方位增强人民币硬实力与软实力。构建双循环新发展格局，要瞄准问题，抓住关键，重点突破。
首先，畅通国内大循环要选准生产端和市场端突破口，抓住提升供给创造需求能力和提高国家治理水平两个关键问题，释放国内大市场的潜力与魅力，保障人民币资产盈利性和安全性。
其次，畅通国际大循环要以立足中国本土的高水平开放为突破，保障人民币供给充裕和使用便利。通过多种形式贸易创新重塑中资企业和机构的国际经济合作与竞争新优势，提高话语权。
最后，充分发挥“一带一路”和离岸人民币市场对于国内国际双循环相互促进的积极作用，基于制度规则和市场使用加速形成人民币国际化的网络效应。
中国资本市场再往前看必然具有中国特色
张杰表示，中国既往40多年的政策中，实际上资本市场非常出色的完成了它的宏观责任，就是给中国改革开放过程中的经济高增长提供金融支持。只有从这个角度才能理解为什么不能一味强调中国的资本市场要与国际接轨。实际上从金融角度看，中国的资本市场过往具有中国特色，再往前看必然也具有中国特色。
中国人民大学中国资本市场研究院院长吴晓求指出，双循环发展是中国经济发展战略的重要转型，这是根据国内外形势的变化，尤其是中国经济战略目标以及中国经济增长结构的变化，而做出的重要决策。在双循环发展战略中，金融如何服务于实体经济，实际上面临着重要的问题。要通过市场的力量来推动中国金融的结构性变革，从而推动中国产业转型，走高质量发展之路。
首先，最重要的是要围绕资本市场，建立一个生态良好的资本市场环境。金融的变革主要是通过构造新的金融业态来完成在双循环发展战略中的产业转型，实现高质量发展。
其次，要着眼于未来，建立现代金融理念。围绕资本市场发展，形成新金融业态和新资本业态。要深刻理解这种新金融业态主要是着眼于未来，要用发展的眼光去看待新金融业态。它看起来有点脱实向虚，但是它和未来的“实”是有紧密的联系，这个未来的“实”代表新产业的竞争力。
第三，进一步完善注册制改革。其一，注册制改革具有重要意义。如何让科技型企业成为上市公司的主体，资本市场如何服务于这些企业，是中国资本市场面前的重要任务。其二，注册制改革取得了非常好的成绩。注册制改革对中国产业转型，解决“卡脖子”工程、“卡脖子”技术，起了很重要的作用。其三，要认真总结注册制实施两年来的经验和问题。最近一年多来，中国上市公司结构的变化，包括投资理念的变化、估值的变化，都说明注册制改革的主流是正确的。
巴塞尔监管规则并不是保守封闭、一成不变的
中国银行保险监督管理委员会原副主席王兆星在本次论坛上表示，巴塞尔资本协议是国际金融规则惯例的集中体现，也是中国金融业推进国际化、参与国际竞争必须要研究和参照的规则。
王兆星表示，巴塞尔监管规则并不是保守封闭、一成不变的，而是根据金融业态和金融风险变化不断进行调整完善的。中国金融监管部门也并不是完全照搬全抄，而是从中国实际出发，因地制宜制定实施金融监管规则，有遵循、有创新、有发展，有些领域更严格，有些领域更灵活，注重补齐监管体系的弱项短板。在促进金融支持实体经济的同时，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。
第一，巴塞尔协议的动态演进过程。资本协议方面，资本结构和质量发生了重大变化，更加重视根据风险调整资本要求，所覆盖的风险范围不断扩大。核心原则方面，根据国际金融危机暴露出的问题，加强了公司治理、信息披露、监管资源保障、监管独立性与协同合作等方面的要求。新兴风险方面，高度关注金融科技风险、气候风险、业务中断风险、新冠肺炎疫情冲击风险等。
第二，巴塞尔监管规则在我国的实施及变化。巴塞尔委员会所制定的规则不是法定统一标准，是参照标准，应充分考虑我国银行业的特点来借鉴、实施相关规则。我国金融监管部门结合实际，对核心一级资本充足率、杠杆率、风险权重、拨备等进行了调整优化，并结合国情实施高风险金融机构恢复与处置计划、发展绿色金融、规范互联网金融平台等。
文章转自：证券时报
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振奋！报告称人民币已成为第三大国际货币，超过日元、英镑 _ 证券时报网

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　　一是人民币国际化面临美元、欧元的激烈竞争。疫情造成的供应链中断、经济下行压力越大，国际金融市场越恐慌，作为主要避险货币，美元的网络外部性就越强。美元指数时隔4年后再次攀升至103高位，一定程度上抑制了人民币的国际使用。欧元也在抓住机遇巩固自身的货币地位。欧盟退出数字链，加快数字欧元建设，旨在未来5年内提升欧元国际化程度。
　　二是加快资本项目可兑换与守住风险底线。国际货币对自由使用有很高的要求。人民币国际化初期侧重于跨境贸易结算，对资本项目可兑换要求相对较低。虽然货币国际化并不必然以资本项目完全可兑换为前提，但是目前金融交易已成为人民币国际化的主要驱动力，有必要解决利弊取舍、项目匹配、政策协调的问题，加速开放金融市场、进一步减少资本项目管制。立足“十四五”时期我国新发展格局和国家经济金融安全目标，亟需探讨与之相匹配的资本项目可兑换目标、次序、风险和路线，重新评估金融管理框架，针对跨境资本流动，建立常态化管理体系与应急处置机制。
　　三是人民币流入流出以及投资融资功能失衡。2020年，在疫情海外蔓延叠加全球货币“大放水”的情形下，巨额外资单向流入我国，大量增持人民币金融资产。此类资金流动具有短期性、波动性，来得快去得也快。如果出现外部环境恶化，或是遭遇国际政治经济博弈的特殊时点，大规模集中性资本外逃必然会冲击人民币汇率、危害经济金融稳定、打击人民币国际化信心。
　　与人民币资产备受国际投资青睐以及全球债务规模快速膨胀形成鲜明对比，人民币在国际融资领域遇阻。根据BIS统计，2020年人民币计价国际债券余额较2015年高位萎缩了约30%。人民币资金流向以及功能上的非平衡发展，对人民币国际化的中长期发展不利。
　　报告提出，要站在经济金融安全的高度重新审视人民币国际化的意义和价值。平衡好短期利益和长远利益，在十四五期间加速推进人民币国际化。
　　报告建议在十四五期间加快拓展人民币跨境使用场景。应高度重视跨境人民币交易的零售端和个人支付，提升资金流动便利化水平，发挥数字技术、数字货币的弯道超车功能，促进服务贸易领域人民币跨境使用。应深入挖掘人民币国际金融交易功能的现实可行性，继续优化和完善债券市场对外开放制度、简化境外机构入市流程、整合入市渠道，为国际投资者提供更加友好、便利的投资环境，扩大熊猫债券发行规模。要打破部门利益，鼓励央企、国企在国际贸易和投融资活动中带头使用人民币，尽快解决阻碍企业使用人民币的制度和政策障碍。
　　
　　报告围绕“双循环新发展格局与货币国际化”这一主题，从世界与中国、历史与现实、机遇与挑战等多个维度，全面深入地探讨了双循环与人民币国际化等重要问题。在双循环的新发展格局下，如何依托国内市场，利用国内国际两种资源，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，建设更高水平的开放型金融新体制，为新发展格局的重点领域和关键环节提供高水平的金融支持。
　　中国人民大学财政金融学院副院长、IMI副所长王芳指出，面对疫情冲击和外部环境紧张，人民币国际使用程度同比大幅度提高。人民币稳定跻身于主要国际货币行列。理论分析和历史经验表明，高水平的经济内、外双循环才能支撑起主权信用货币的高水平国际使用。加快形成双循环新发展格局，将为人民币国际化再上新台阶创造重大历史机遇。构建双循环新发展格局，是关系我国现代化建设全局的战略部署，将推动经济高质量发展，全方位增强人民币硬实力与软实力。构建双循环新发展格局，要瞄准问题，抓住关键，重点突破。
　　首先，畅通国内大循环要选准生产端和市场端突破口，抓住提升供给创造需求能力和提高国家治理水平两个关键问题，释放国内大市场的潜力与魅力，保障人民币资产盈利性和安全性。
　　其次，畅通国际大循环要以立足中国本土的高水平开放为突破，保障人民币供给充裕和使用便利。通过多种形式贸易创新重塑中资企业和机构的国际经济合作与竞争新优势，提高话语权。
　　最后，充分发挥“一带一路”和离岸人民币市场对于国内国际双循环相互促进的积极作用，基于制度规则和市场使用加速形成人民币国际化的网络效应。
　　

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2021国际货币论坛隆重举行 百余名专家热议"双循环格局下的中国金融发展"_银行业内动态_银行_中金在线


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　　上午举行的“开幕式暨《人民币国际化报告2021》发布会”由中国人民大学国际货币研究所所长张杰主持。中国人民大学校长刘伟致开幕词，IMI副所长、中国人民大学财政金融学院副院长王芳发布《人民币国际化报告2021》并进行解读。中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬，中国银行保险监督管理委员会原副主席王兆星，交通银行党委副书记、行长刘珺，中国人民大学副校长刘元春，中国人民大学中国资本市场研究院院长吴晓求出席开幕式并发表主旨演讲。
　　当天下午，有四个平行论坛同时举行。
　　平行论坛一“双循环新发展格局与人民币国际化”由王芳副院长主持。中国光大集团股份公司副总经理王毅、中国金融出版社总编辑郭建伟、国家外汇管理局外汇研究中心主任丁志杰先后发表主旨演讲。国家外汇管理局原副局长、东盟与中日韩(10+3)宏观经济研究办公室(AMRO)原主任魏本华，中国人民银行海口中心支行行长方昕，中国银行研究院院长陈卫东，香港中文大学(深圳)高等金融研究院政策与实践研究所所长、香港国际金融学会主席肖耿，中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军，中银香港首席经济学家鄂志寰，上海国际金融中心研究院副院长、上海财经大学现代金融研究中心主任丁剑平，厦门大学经济学院副院长朱孟楠，阿布扎比国际金融中心及金融服务监管局中国首席代表傅诚刚，中国中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红，中国人民大学财政金融学院货币金融系副主任、贵州财经大学校长助理(挂职)何青，人民大学财政金融学院党委副书记钱宗鑫等十余位嘉宾围绕“‘双循环’格局下的人民币国际化”和“后疫情时代的国际金融格局演变”两个圆桌研讨主题进行了深入交流。
　　平行论坛二“防范化解金融风险与保障金融安全”为闭门研讨，由IMI联席所长、北京前沿金融监管科技研究院院长、浙江大学国际联合商学院院长、互联网金融研究院院长贲圣林主持。中国人民银行研究局局长王信，中国人民大学财政金融学院教授、中国社会科学院学部委员王国刚，中拉合作基金原首席风险官范希文先后发表主题演讲。中国人民大学财政金融学院院长庄毓敏、金融风险管理工作室主任陈忠阳，中国财政金融政策研究中心主任瞿强，清华大学金融科技研究院金融安全研究中心主任周道许，山东财经大学金融学院院长彭红枫，京东集团副总裁、京东科技首席经济学家沈建光，矩阵元创始人、CEO孙立林，奇安信集团反金融犯罪事业部负责人卢维清等嘉宾参与了圆桌研讨。
　　平行论坛三 “ESG助力绿色金融发展新格局”由中国人民大学生态金融研究中心副主任蓝虹主持，IMI联席理事长、瀚德科技董事长曹彤致开场致辞。中国工商银行首席经济学家、中国工商银行现代金融研究院院长周月秋，中国证监会中证金融研究院副院长马险峰，中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文发表主题演讲。曹彤联席理事长、蓝虹副主任、深圳市找铅网环保科技有限公司董事长李劲松、深圳市找铅网环保科技有限公司执行总裁张强、厦门国际金融技术有限公司总裁姚尧共同发布《铅蓄电池行业绿色金融标准》。中国社科院金融研究所副研究员安国俊，兴业银行绿色金融部产品创新处处长陈亚芹，广东金融学会绿色金融专业委员会秘书长、广州碳排放权交易中心有限公司总经理孟萌，天津商业大学再生资源研究所所长、广州联合再生产业研究院院长吴爱政，中国人民大学环境学院环境经济系系主任许光清等嘉宾围绕“‘30•60’绿色背景下的转型和挑战”的圆桌研讨主题进行了深入交流。
　　平行论坛四“数字金融人才培养助力行业高质量发展”由IMI副所长、中国人民大学财政金融学院党委副书记宋科主持。中国金融学会金融科技专委会秘书长、央行科技司原巡视员杨竑，中国银行业协会首席信息官高峰发表主旨演讲，IMI学术委员、CFT50学术委员、国家金融与发展实验室副主任杨涛为《中国金融科技人才培养与发展研究报告(2021)》做开题演讲。IMI研究员、CFT50成员、中诚信征信总裁闫文涛，中国银行教育发展部总经理章林，中国金融学会金科委秘办主任、金融信息化研究所副所长习辉，中国人民大学区块链研究院执行院长杨东，神州信息副总裁马洪杰，中国光大银行数字金融部联席总经理蔡明杰，IMI研究员、京东科技研究院研究总监朱太辉，CFT50青年学者、中国人民大学国发院院长助理宋鹭，北京市金融监督管理局金融科技处处长柳阳，成都市金融发展促进中心副主任钮中阳，IMI研究员、腾讯金融研究院秘书长杜晓宇，CFT50学术成员、中关村互联网金融研究院院长刘勇，IMI研究员、福州达华智能科技股份有限公司首席经济学家蓝国瑜等嘉宾围绕“数字金融人才培养与高质量发展”和“金融科技人才与城市竞争力”两个研讨主题进行了深入交流。
　　本届论坛得到重阳投资教育基金，北京前沿金融监管科技研究院(FIRST)，深圳瀚德金融科技控股有限公司，金融科技50人论坛(CFT50)，美国CET学术项目，金桐全球英才计划，“明德金英”厚重人才成长支持计划，深圳市找铅网环保科技有限公司，中国银行业协会信息科技专委会，国家金融与发展实验室金融科技研究中心等多家机构、企业和智库的特别支持，亦得到了新华财经、新浪财经、西瓜财经、百度APP、全景网、鲸平台、网易财经、万得3C会议等媒体的合作支持。
　　据悉，“国际货币论坛”是中国人民大学主办的国际性年度论坛，自2012年以来已连续举办十届。论坛发布《人民币国际化报告》，并对国际金融领域的重要理论和现象进行深入探讨。论坛吸引了来自欧、美、亚、非等地区科研院所、政府部门和金融机构的著名专家学者参与讨论。国际货币论坛自举办以来，不仅关注国内金融热点，更有国际视野的延伸展望，聚焦人民币国际化，探索新兴市场货币危机，深度交流国际市场走向，在这里有中外思想的交流碰撞，可以聆听首席经济学家精彩分享，更能够紧随时代潮流，关注科技发展，实现理论与实践的相互切磋。
　　附件一：论坛总议程

Chengdu , Sichuan , China , Guan-cun , Guangdong , Renmin , Liaoning , Shanghai , Tianjin , United-states , Hong-kong , Zhejiang

[观点]吴晓求：双循环发展是中国经济发展战略的重要转型 _ 东方财富网


　　吴晓求认为，走高质量发展道路。首先，最重要的是要围绕资本市场，建立一个生态良好的资本市场环境。金融的变革主要是通过构造新的金融业态来完成在双循环发展战略中的产业转型，实现高质量发展。
　　其次，要着眼于未来，建立现代金融理念。围绕资本市场发展，形成新金融业态和新资本业态。要深刻理解这种新金融业态主要是着眼于未来，要用发展的眼光去看待新金融业态。它看起来有点脱实向虚，但是它和未来的“实”是有紧密的联系，这个未来的“实”代表新产业的竞争力。
　　第三，进一步完善注册制改革。其一，注册制改革具有重要意义。如何让科技型企业成为上市公司的主体，资本市场如何服务于这些企业，是中国资本市场面前的重要任务。其二，注册制改革取得了非常好的成绩。注册制改革对中国产业转型，解决“卡脖子”工程、“卡脖子”技术，起了很重要的作用。其三，要认真总结注册制实施两年来的经验和问题。最近一年多来，中国上市公司结构的变化，包括投资理念的变化、估值的变化，都说明注册制改革的主流是正确的。
（文章来源：全景网）

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