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中金 | 锂：大牛市和小逻辑 _ 东方财富网

　　需求拉动下澳洲锂矿将逐步复苏，非澳锂矿开发进程亦有望加速。短期内澳矿供给受到制约，其响应速度或不达预期，我们预计2021、2022年澳矿供给将分别为22.0万吨、28.2万吨LCE，同比分别+20%、+28%。从长期看，在庞大需求增量的拉动下澳洲锂矿有望逐步复苏，非洲、美洲甚至欧洲的锂矿也将逐步加入供给阵营，我们预计2023-2025年海外锂矿供给将分别为38.7万吨、53.7万吨、70.8万吨LCE，同比分别+37%、+39%、+32%，对应2021-2025年澳矿供给CAGR为34%。　　　　全球盐湖资源集中于南美“锂三角”，供给格局由三寡头向多元化发展。智利、阿根廷、玻利维亚组成的南美“锂三角”蕴含了全球72%的锂资源储量，且资源禀赋优异，锂浓度高而镁锂比较低。从供给格局看，三大巨头(ALB、SQM、Livent)已经在南美运营多年，2015年Orocobre盐湖投产，成为海外近20年�

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中金：锂的大牛市和小逻辑

　　需求拉动下澳洲锂矿将逐步复苏，非澳锂矿开发进程亦有望加速。短期内澳矿供给受到制约，其响应速度或不达预期，我们预计2021、2022年澳矿供给将分别为22.0万吨、28.2万吨LCE，同比分别+20%、+28%。从长期看，在庞大需求增量的拉动下澳洲锂矿有望逐步复苏，非洲、美洲甚至欧洲的锂矿也将逐步加入供给阵营，我们预计2023-2025年海外锂矿供给将分别为38.7万吨、53.7万吨、70.8万吨LCE，同比分别+37%、+39%、+32%，对应2021-2025年澳矿供给CAGR为34%。　　　　全球盐湖资源集中于南美“锂三角”，供给格局由三寡头向多元化发展。智利、阿根廷、玻利维亚组成的南美“锂三角“蕴含了全球72%的锂资源储量，且资源禀赋优异，锂浓度高而镁锂比较低。从供给格局看，三大巨头（ALB、SQM、Livent）已经在南美运营多年，2015年Orocobre盐湖投产，成为海外近20

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中金：锂的大牛市和小逻辑-股票频道-和讯网

2.1海外锂矿：澳矿供给响应速度受制约，海外锂矿有望逐步复苏图表24 资料来源：Pilbara、雅宝、银河资源等公司公告，中金公司研究部 2021年澳矿供给增量将以产能利用率的提高为主。我们预计2021年澳洲锂矿产能增长有限，供给增量将主要以产能利用率的提高为主，主要原因有三，一是最大澳矿泰里森的二期产能虽已经建成，但是根据股东协议其锂精矿不能外销，仅能供给天齐和雅宝两大股东，受制于两大股东澳洲锂盐产能建设进度，我们预计2021年泰里森增量有限。二是除泰里森外在产澳矿仅Pilbara有扩产规划，但其Altura项目规划于2021年四季度投产，Pilbara二期项目仍将根据市场情况投放。三是前期停产的Bald Hill、Wodgina等锂矿尚无复产预期，而新开发锂矿多处于项目早期，短期内难以投入市场。图表25：资料来源：Pilbara、雅宝、银河资源等

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中金：全球最低税率影响几何？ _ 东方财富网

　　　　全球最低税率的倡议由来已久，它是全球税收体系改革的一个重要部分。全球税收体系改革主要聚焦两个核心问题，一是谁有权征税，二是跨国企业利润如何分配。现行国际税收体系的许多规则较为陈旧，且严重依赖“物理存在”与“常设机构”来定义征税权力与利润分配，难以对跨国企业征税。早在2013年，经合组织(OECD)就曾发起“应对税基侵蚀与利润转移”行动计划，得到90多个国家响应[1]。2020年，OECD发布全球税收改革蓝图，明确了改革的两大支柱，以应对数字经济和全球化给全球税收体系带来的挑战。[2] 　　第一支柱旨在建立新的税收关系与税权规则，以确保互联网巨头和面向消费者的跨国企业足额缴税不仅要在其总部所在地缴税，还需在经营所在地就超额利润缴税。在数字经济与全球化时代，企业的商业模式已不再依赖“�

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中金：下半年对美股维持乐观美债长端利率上行未结束 _ 东方财富网

中金：下半年对美股维持乐观美债长端利率上行未结束 _ 东方财富网
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