"AI四小龙"之一云从

“AI四小龙”之一云从科技科创板IPO将上会
上交所消息，人工智能企业云从科技科创板IPO将在7月20日上会。公司于2020年12月递交科创板IPO申请。
外购软硬件拉低毛利率
2018年至2020年（简称“报告期内”），云从科技主营业务收入分别为4.83亿元、7.80亿元、7.51亿元，归母净利润分别为-1.81亿元、-17.08亿元、-6.90亿元，尚未实现盈利。截至2020年末，公司合并口径累计未分配利润为-14.35亿元，存在大额未弥补亏损。
报告期内，云从科技主营业务毛利率分别为21.46%、38.89%、43.21%。云从科技表示，公司所处人工智能行业一方面面临着商汤科技、旷视科技、依图科技等人工智能企业的竞争，其中既包括核心算法技术实力的比拼，也包括人工智能应用和行业解决方案的较量；另一方面也面临着海康威视等视觉设备厂商推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战，该类厂商在硬件研发和供应链方面有着深厚积累，使得新兴人工智能企业需不断寻求差异化优势，整体市场竞争较为激烈。
经过两轮问询，近日云从科技还披露了对审核中心意见落实函的回复，上交所要求云从科技说明毛利率低于同行业可比公司的原因。
由此可见，拉低云从科技整体毛利率的是人工智能解决方案业务。根据云从科技的回复，这部分业务毛利率低主要是因为云从科技未自主研发算力硬件产品，因此相关配套软硬件产品需向第三方进行采购。报告期内，公司外购软硬件产品收入占人工智能解决方案的比例分别为73.42%、57.71%、42.32%。外购软硬件主要为服务器，定价相对市场化，因此毛利率相对较低，进而整体拉低了公司人工智能解决方案的毛利率水平。
不过，云从科技表示，随着报告期内公司外购软硬件产品收入占人工智能解决方案的比例呈现下降趋势，公司综合毛利率水平也在逐步提升。
预计2025年实现盈利
报告期内，云从科技主营业务收入年复合增长率为24.75%，但即使如此，由于公司前期研发投入、管理投入、销售团队建设投入等期间费用较大，营业收入规模尚不能完全覆盖成本费用规模，目前规模效应尚未完全显现。报告期内，公司研发费用分别为1.48亿元、4.54亿元、5.78亿元，占各期营收比例分别为30.61%、56.25%和76.59%。
云从科技表示，预计未来5年（2021年-2025年）公司的营业收入规模分别为12.01亿元、19.10亿元、25.42亿元、32.59亿元和40.64亿元，复合增长率为35.64%。公司预计扭亏为盈的时间点在2025年。
据云从科技披露，报告期内，公司实现收入的客户数量从324个增长到1264个。“新基建”也对云从科技业务产生影响，2020年公司承接新基建业务订单数量共两个，合计合同金额达8.51亿元。截至2020年末，该订单尚在执行过程中，未确认收入，预计将在2021年及以后年度陆续确认收入。另外，根据新基建业务商机情况以及对新基建市场情况的判断，预计2021年公司可获得新基建业务订单金额约8亿元。
云从科技还介绍，由于新基建项目均为政府项目，公司前期承接的新基建项目毛利率较低且公司一定程度上需要垫资执行，不过其强调，之后会不断提升新基建项目中自身核心平台及系统软件业务收入占比，减少第三方软硬件采购占比，从而提升新基建业务毛利率水平。
关注数据来源及合规性
随着数据安全监管加强，上交所也重点关注了云从科技的数据来源及合规性。在二轮问询中，上交所要求云从科技说明近期立法对个人信息采集和人脸识别应用范围等进行约束的具体体现，对公司业务开展的影响，是否存在获取、使用相关数据时侵犯个人隐私或其他合法权益的情形。
在审核中心意见落实函中，上交所进一步要求云从科技说明在保证人工智能技术可控、符合伦理规范的措施和规划，以及对客户隐私数据的保护措施。
在具体的数据安全和数据隐私问题上，云从科技称，公司主要服务对象为城市管理者、金融、交通出行等行业的机构客户，相关业务中收集的数据和信息归机构客户。在该等业务中，公司不直接面向个人提供产品或服务，不直接控制个人信息。
其中，直接作为个人信息控制者的个别事项主要包括研发过程中的数据训练，以及在智慧商业业务范围内为部分客户提供公有云服务，云从科技在这些个人数据使用过程中，已通过授权书等方式获得相关个人信息主体的同意，并依法采取了法律规定的安全保护技术措施，制定了完善的个人信息保护制度，未发生信息泄露、篡改或非法提供情形。　
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