结构性改变？市场传言？PTA期货量价齐升的背后逻辑……- CFi.CN 中财网

　　“今年上半年PTA的加工费一直较差，甚至逼迫企业在二季度增加检修，部分成本高的装置不得不长期停车。近期，PTA加工差回到500元/吨以上，生产企业可能择机增加卖出套保，一方面对未来的产品进行保值，另外持续减合约供应的同时，生产商的装置负荷并未同步下降，因此可能会有产品库存有保值需求。”庞春艳说。
　　“假设传言为真，有部分工厂超量做空，资金拉升盘面主要是针对工厂，这种情况下现货端理应走强，但实际情况是现货基差波动很小。”朱立航称，截至周一中午基差仍在-30元/吨，下午收盘以后才涨至平水，PTA的价格结构形成了2109合约价格为最高的倒V型。“从这个角度看，传闻的可信度不高。且如果是针对性的资金博弈，在油价没有大涨的前提下，PTA高价很难延续，后续更多的关注PTA2109合约的价格变动即可。”
　　整体产业链看涨氛围较浓
　　据了解，上周末，涤丝的产销达到了100%以上。本周一，长丝和短纤也有不同程度的提涨，终端工厂的备货也开始增加，织机和印染企业的开工也在上升，整个产业链看涨氛围比较浓厚。
　　“7月份PTA待检修装置依旧较多，且下游聚酯开工率可能会季节性上行，如果集中检修或引发阶段性供应紧张。另外，合约货减量供应后，下游企业不得不增加现货采购，原来维持低库存的思路也将因此改变，投机性备货增加难免导致隐性库存上升。另外，生产企业盘面套保增加，货源锁定在盘面的量增加，现货市场供应因此收紧。”庞春艳说。
　　“目前PTA供应端装置负荷显著回落，检修增多。在新装置预期投产下，行业利润持续压缩，预计整体负荷保持相对低位。下游聚酯方面，目前负荷小幅提升，产品利润相对偏低，受益于终端回温、产销理想，持续去库缓解库存压力；终端订单小幅提升，短期支撑偏强，后市对今年下半年旺季存在较强预期。”蒋硕朋表示，整体看，PTA短期供需预计保持紧平衡或小幅去库，现货流通性偏紧要等到新装置稳产后才能小幅缓解，目前成本支撑强劲，预计PTA偏强行情仍将保持。
　　值得注意的是，在价格上涨的过程中，产业链运行趋于健康，但距离下半年旺季还有一个多月时间。“目前市场乐观导致下游备货增加，价格上涨，旺季或以消化库存为主，新的备货需求减弱，带来预期透支后的调整。”庞春艳称。
　　在高库存高投产预期下，PTA利润持续压缩，价格也以跟随成本端油价为主，在油价仍然看涨的预期下，PTA以低加工费时做多的原则为主。在朱立航看来，此轮价格大涨以后，PTA加工费有了较大的提升，进一步走强的空间较为有限。“在现阶段油价未出现明显转势的前提下，PTA仍以看涨为主。”
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