八大券商主题策略：下半年 喝酒 吗？寻找高弹性二、三线标的 _ 东方财富网

摘要
【八大券商主题策略：下半年“喝酒”吗？寻找高弹性二、三线标的】山西证券表示，白酒行业基本面整体景气度不减，虽然下半年基数较高，预计今年下半年业绩增速会低于上半年，但结构繁荣性局面延续。此外，加上白酒业绩中报有望迎来高增长，是板块估值的坚实支撑。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线。
　　每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
　　
山西证券：站在这个时间点！紧握一线白酒寻找高弹性二、三线
　　今年二三线小酒股价涨幅与一线名酒的股价涨幅差距较大，板块行情分化。虽短期估值较高，但应重视行业的长期价值，以时间换空间。白酒行业基本面整体景气度不减，虽然下半年基数较高，预计今年下半年业绩增速会低于上半年，但结构繁荣性局面延续。此外，加上白酒业绩中报有望迎来高增长，是板块估值的坚实支撑。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线。站在这个时间点，我们对2021年的白酒策略集中在3条主线：(1)坚持一线白酒阵地，贵州茅台、五粮液、泸州老窖；(2)寻找高弹性二、三线标的，山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊；(3)关注低估值业绩有望超预期个股，今世缘、古井贡酒，洋河股份等。【点击查看研报原文】
　　
　　2021H2白酒降速但景气度仍持续，茅台继续锚定白酒板块估值。高端酒茅五泸的批价为白酒行业景气风向标，同时茅台持续供销两旺，将继续作为白酒板块的估值锚。2021年以来高端白酒景气依旧，打款动销表现平稳向好，批价及终端价格持续上行，继续引领白酒行业价格升级和结构性繁荣。当前高端酒批价稳步上行，渠道及终端库存低位，在高端消费力旺盛的背景下，预计下半年高端酒批价依然具备较大的提升空间，同时奠定白酒板块下半年较好景气度。
　　酱酒强势入局，次高端扩容与强分化同时进行。在酱香热潮带动下，次高端扩容与品牌分化将同时进行，优势头部品牌有望持续受益。21年上半年在消费复苏及酱酒热带动下，次高端整体呈现高速增长，其中酱酒及上市公司强势品牌表现突出，同比19年，21Q1酱酒中金沙、珍酒等增速均接近200%，习酒增速在60%左右，青花汾酒增速同样超过200%，虽然行业整体仍在快速扩容，但酱酒及清香酒增速明显超过浓香品牌。未来随着基数效应减弱，消费恢复正常态势，次高端激烈下品牌分化将更加明显，核心头部品牌预计将持续受益。同时我们认为，当前次高端格局未定，300-500元传统次高端格局相对稳定，500-800元新次高端价格带高速增长，积极布局500-800元价格带的企业仍有一定的成功机会。
　　在上半年普遍高增长后，下半年在高基数下白酒公司业绩增速将回归平稳，市场演绎将更多关注真实动销持续性以及边际改善机会。建议继续坚守高端白酒龙头五粮液、泸州老窖、贵州茅台，关注次高端持续增长的山西汾酒、酒鬼酒、水井坊，重视基本面边际改善的洋河股份、古井贡酒、今世缘以及顺鑫农业。【点击查看研报原文】
　　
　　景气周期延续，静待中报行情。近期白酒板块调整，主要系：1)估值水平相对较高，且受市场维稳压力释放、美联储议息会议基调偏“鹰”等因素影响；2)高端白酒Q2动销表现偏淡，预计泸州老窖增速环比降低，普五挺价进度相对缓慢(批价990-1000)。3)次高端H1受益于“低基数+补库存+补偿性消费”而高增，但H2基数正常后增速大概率环比放缓。
　　我们认为，1)短期看，7-8月步入中报窗口期，预计Q2高端稳健、次高端高增，且部分标的业绩存在超预期的可能。2)中长期看，白酒景气度延续，企业重视渠道良性有望增强本轮周期的可持续性，高端批价上行确定性强，次高端有望加速推进“集中度提升+价格升级”。继续推荐确定性+估值性价比龙头，关注基本面超预期+品牌势能好的品种。【点击查看研报原文】
　　
　　从渠道回款和发货来看，茅台、五粮液回款良性，发货快于去年同期，增长稳健，老窖回款进度较快，二季度控量，近期回调明显主要在于市场预期有所回落，从渠道实际反馈来看，二季报节点超预期表现难度并不大，同时高端白酒的价格上行，有利于催化行情。
　　对于酒类板块：高端价格保持稳健，次高端持续高增，继续推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/今世缘/古井贡酒/洋河股份/水井坊/顺鑫农业/口子窖等。对于啤酒板块，旺季消费向上，推荐重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒/青岛啤酒等。对于食品板块：2021年休闲食品板块的投资，仍应围绕成长主线，关注渠道驱动，推荐绝味食品/盐津铺子/洽洽食品等。对于乳制品：继续推荐伊利股份/妙可蓝多/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等。对于调味品：推荐海天味业/千禾味业/中炬高新/天味食品/恒顺醋业等。【点击查看研报原文】
　　
　　白酒行业：我们判断次高端二季度业绩淡季不淡，名优酒企核心大单品持续增长，同时也可以看到各式新产品、新包装的推出，扩大消费人群。次高端市场竞争进入白热化阶段，胜者必然要在产品、品牌、渠道都保持高水准。在消费升级的背景下，名优酒企更能站稳次高端价位带，享受量价齐升的红利。
　　啤酒行业：啤酒旺季结构升级持续推进，下半年景气度有望持续提升。受20Q2 高基数影响，本季度销售增长有所承压，但旺季下结构升级价增逻辑强。下半年行业景气度有望持续提升，一是旺季叠加赛事的催化仍在，二是上半年整体高端化有望加速，三是今年行业提价预期，建议积极关注。持续推荐“一大一小”组合，即全国化酒企青岛啤酒和区域性酒企珠江啤酒，长期关注华润啤酒和重庆啤酒，关注燕京啤酒边际改善机会。
　　乳制品方面：我们认为乳制品行业格局稳定，双寡头规模优势明显。伊利将依托自身的品牌知名度、渠道广度、资金实力利用规模优势布局高附加值业务。奶粉业务毛利率相对较高。超巴奶保质期更长扩大了运输及销售半径。我们认为区域乳企短期内仍将牢牢把握低温奶市场，看好新乳业收购的扩张模式以及精细化管理能力。
　　另外，软饮料行业基数效应强，建议关注企业基本面边际变化。较2020年今年来看表观增速有望实现高增长。中报窗口期，软饮料板块均有望实现快速增长，建议积极关注。展望全年，软饮料行业在低基数背景下，景气度有望持续改善，软饮料下半年或迎行业机会。【点击查看研报原文】
　　

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