八大券商主题策略：目前是军工板块交易活跃时期 相关产业链名单来了 _ 东方财富网

摘要
　　每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
　　
　　目前国防军工产业已进入型号Pipeline管线持续落地期，目前上市公司市值或仅反应已批产对应型号市场空间，预计伴随各类新型号装备Pipeline持续落地，对应企业EPS及估值区间预计将会实现上修。同时企业布局领域与预研方向是否契合可判断企业长期持续性。
　　在当前节点下，我们推荐采用短+中+长期“三确认”的思维进行军工价值投资，同时兼备短期PE、PEG、FMV(终局市值)三套价值定价体系：短期来看，目前已得到有效验证，批产型号装备正处于“十四五”加速列装周期的对应企业；中期来看，新型号Pipeline进度的节点的不断确认，将不断为基本面预测带来增量区域，创造增量估值；长期来看，预研方向，确认公司长期持续度(20年或30年装备列装期)。【点击查看研报原文】
　　
　　军工板块在市场风险偏好上升时表现较好：2014年至今，军工板块多数年份的表现几乎同步于或稍弱于创业板指数。考虑到军工板块和创业板指数成分股中重叠很少，我们认为，这种同步性主要反应了市场的风险偏好。
　　目前是军工板块交易活跃的时期：以中信行业分类的国防军工板块测算，2014-2021年7月，军工行业上市公司总市值占市场总市值的比率在1.3%-2.3%区间内波动，目前约为1.9%；交易额占全市场比重在1.8%-3.2%区间内波动，目前接近3%，明显高于市值占比，属于较为活跃的年份；开放式公募基金平均持有军工上市公司市值占其净资产的比率在2.4%-3.4%区间波动，2020年末为2.8%，接近平均水平。
　　我们给予行业“增持”评级，投资观点如下：(一)、具备估值上行空间。市场逻辑向业绩驱动转向，则考虑板块估值是有意义的；目前板块估值中枢在静态50-60倍区间，且优质龙头企业更具有估值优势，比照历史估值区间，行业具备估值上行的空间。
　　(二)、市场波动创造建仓机会。考虑到军工板块易受市场风险偏好的影响，结合中泰证券策略组对于下半年权益市场波动性将会增长的判断，我们认为板块行情会出现反复，但市场波动带来的回调会创造建仓机会。
　　(三)、行业景气将持续。按照行业发展规律，我们认为，业绩释放节奏会是1)新材料类产品耗材、2)成熟的高端组件和零部件、3)主机厂、4)需要替代的高端组件和零部件。且需求来自于航空航天的拉动会更加直接。【点击查看研报原文】
　　
　　中报业绩预告持续反映行业景气，积极布局行业内头部企业，重申军工板块的中长期配置价值。从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。重点选择：1)航空主战装备：主机厂重点推荐中航沈飞，配套重点推荐江航装备、爱乐达、西部超导、三角防务、中航机电、中航高科、利君股份等，关注航发动力。
　　2) 导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。
　　3)信息化/军工电子：重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。信息化建设是基石，也是十四五装备升级重中之重，关注七一二。
　　4)军民融合领域：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。【点击查看研报原文】
　　
　　十四五期间是实现2027 年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好；股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现。看好军工行业市场表现，给予行业推荐评级。建议重点关注导弹、军机和航空发动机产业链、上游景气度较高的军工新材料、军工电子和军工信息化等领域，重点标的如洪都航空、航发控制、中航高科、中航光电、中航机电、航天电器、星网宇达、派克新材、三角防务等。【点击查看研报原文】
　　
东兴证券：长期看好“十四五”期间军工板块发展
　　长期看好“十四五”期间军工板块发展。第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。 受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注航发动力和中航沈飞。同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，建议关注军工半导体产业链优质标的。
　　第二，“内循环”促进北斗系统对 GPS 的替代，“ 星网” 公司成立推动国内卫星互联网快速起步。北斗高精度应用推广取得长足的发展，经济和社会效益日益显现。另外，此前我国卫星互联网建设已初步取得成就。在国家力量的带领下，低轨卫星产业链有望快速培育和成熟。因此，我们认为卫星产业有望进一步商业化，建议关注北斗高精度、卫星互联网建设等相关公司。【点击查看研报原文】
　　
首创证券：军工市场已经复苏 把握黄金入场机会
　　军工市场已经复苏，把握黄金入场机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。
　　“十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；3、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势(材料、电子元器件等)，未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。【点击查看研报原文】
　　
　　半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股即将进入半年报密集披露期，根据2020年年报和2021Q1财报数据，军工行业增速排名居前，产业链各环节已有多家标的业绩持续释放。
　　重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向。1)航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要首求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲置资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【光韵达】、【中航机电】、【豪能股份】。
　　2)导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。
　　3)信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。
　　4)新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。【点击查看研报原文】
　　
万和证券：有新型号和新订单的核心军工资产最受益
　　长期来看，在当前复杂的国际局势下，为了加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，确保2027 年实现建军百年奋斗目标，国防军工需求将持续景气。中短期来看，板块估值合理、业绩无忧、还有催化因素。我们认为，2021年下半年，国防军工行业上涨概率大，下跌空间有限，属于攻防兼备的投资赛道。有新型号和新订单的核心军工资产最受益，相关标的为：主机厂：中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞；关键零部件：景嘉微、中航高科、航天电器、北摩高科。【点击查看研报原文】
（文章来源：东方财富研究中心）

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