上周央行延续每日100 亿元的逆回购操作，全周实现资金零投放。降准对于资金面的利好并不明显，资金利率没有大幅下降。互换利率方面，各期限利率大体上行。本周公开市场到期规模不大，整体净融资压力不大。本周值得关注跨月资金影响，考虑到月末财政支出可能也会对流动性形成支撑，因此本周资金面预计会表现出比较平衡的状态。国债期货方面，上周国债期货整体上涨。国开债方面，上周利率债现券收益率震荡下行。
IRS：上周央行延续每日100 亿元的逆回购操作，全周实现资金零投放。降准对于资金面的利好并不明显，资金利率没有大幅下降。互换利率方面，各期限利率大体上行，1Y 期限品种利率较前周上行0.83bps 至2.3712%附近，5Y 期限品种利率较前周下行0.12bps 至2.7363%附近。本周公开市场到期规模不大，预计央行仍将以每日100 亿元逆回购进行对冲。政府债发行量有一定的增加，但整体净融资压力不大。本周值得关注跨月资金影响，但鉴于目前状态，市场预期比较乐观，考虑到月末财政支出可能也会对流动性形成支撑，因此资金面预计会表现出比较平衡的状态。
国债期货：上周国债期货整体上涨。周一，降准后流动性相对平衡偏宽，银行间资金面保持平稳，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一。周二，LPR 报价连续15 个月持平，LPR 下调预期落空但对债市影响较小。7 月缴税走款进入尾声，银行间市场资金面紧平衡，但海外避险情绪升温，国债期货全线收涨。周三，银行间资金面持续改善，叠加税期走款临近尾声，国债期货全线收涨。周四，银行间市场资金面整体平稳，短期消息面淡静，国债期货窄幅震荡小幅收跌。周五，7 月缴税结束市场情绪乐观，资金面供给稳定，国债期货全线收涨。对于本周而言，建议关注周二发布的6 月工业企业利润和周六公布的7 月官方制造业PMI，海外方面关注周四美联储公布的利率决议及政策声明以及美国二季度GDP 初值和6 月PCE 数据，同时关注地方债供给以及央行公开市场操作。
国开债：上周利率债现券收益率震荡下行。周一，银行间市场资金面平稳，银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现略好。周二，隔夜海外避险情绪升温，国内债市跟随美债走势，银行间主要利率债收益率下行2bp 左右。周三，银行间资金面供需趋于平衡，叠加缴税影响渐消，流动性得以改善，银行间主要利率债收益率小幅下行，短券表现略好。周四，银行间资金面整体平稳，但现券暂陷调整，银行间主要利率债收益率上行1bp 左右。周五，银行间市场资金供给稳定，缴税结束，债市情绪向好，银行间主要利率债收益率普遍下行，其中短券利率下行领先达2-4bps。
本周来看，本周二公布的6 月工业企业利润和周六公布的7 月官方制造业PMI 或将影响债市，同时关注周四美联储公布的利率决议及政策声明。上周国债期限利差小幅走阔，10 年-3 个月国债期限利差为110.12bps，国开国债利差有所收窄，10年期国开国债利差约为38.69bps。
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