新能源尾盘大跳&#x6

新能源大涨的背后是有历史大背景的，就是碳中和。无论是国内还是海外，碳中和是大势所趋，在这背景下，相关政策超预期，基本面超预期，业绩也超预期。
张俊生：新能源相关标的走强不仅是6月以来的事情，其实已经持续了一年多时间。
核心原因在于新能源产业符合政策导向，中国、欧洲、美国持续加码扶持，行业景气趋势持续超预期，无论是未来五到十年的发展前景，还是上市公司短期业绩增速，在各个行业当中皆属于领先水平。
二季度以来，一方面，锂电池中游材料环节排产和业绩持续超预期，同时各主要公司对明年的扩张计划也较为宏伟，市场股价反馈较为充分。另一方面，锂电材料上游资源板块，经历了5-6月的沉寂，7月开始，对锂资源涨价预期上升，相关板块大幅上涨。同时，6月光伏行业，特别是上游硅料价格见顶趋势明确，下游产业链盈利修复预期开始上升，光伏板块股价有明显修复。共同推动了新能源板块的大幅上涨。
罗国庆：新能源板块表现强劲的中长线逻辑是碳中和，国内外都受碳中和影响，政策超预期、基本面超预期，业绩超预期。短期因素来看，主要来自四方面，一是6月份以来，国内新能源车销量超预期。二是拜登的新能源刺激计划出来后，美国新能源车渗透率加速。三是欧洲提升碳中和碳排放标准，导致欧洲新能源车渗透率会进一步加速。四是受益下游新能源车需求强劲，国内新能源车电池厂在加速扩产。
王帅：受益于年报披露，新能源、CRO等高景气板块的行情在4月中旬就已经启动，但在6月中下旬以来，新能源板块明显加速，主要原因如下：
首先，是源于流动性的宽松利好科技成长，6月美联储议息会议没有采取实质性的收紧措施。（1）美联储隔夜逆回购的激增、短端国债利率逼近于零（Libor-OIS、Ted spread也明显下台阶）。美联储维度购债速度、财政开始花钱（TGA余额下降），导致银行间流动性过剩（准备金余额）；而当流动性过剩时，美国国债需求量随之激增（逆回购收回流动性，正回购释放流动性，与国内操作方向相反）。
（2）6月FOMC会议，基准利率维持不变，且1200亿美元月度债券购买规模维持不变；同时，技术性上调隔夜逆回购利率和超额准备金率各5bp，上调年内GDP增速和通胀预期；点阵图中值预测2023年前将有两次加息。但仍未正式提及缩减QE。
其次，是基本面，尤其是海外需求的持续超预期。一方面是二季度拜登新能源刺激计划，2万亿刺激计划主要加码新能源市场，另一方面是欧洲继续大幅上调碳中和、碳排放指标。
再次，当前政策主线较为清晰，降杠杆及降低生活必须成本，大力发展新能源等战略新兴行业。当前政策比较清晰，反垄断打击互联网企业、压制地产和地方政府的杠杆、提高居民可支配收入（降低教育、医疗、住房等生活必须成本）；同时大力支持高端制造业（发展战略新兴产业）、扶持中小微企业（保就业、保民生）。
最后，是其他高景气的板块受到政策利空，加速资金往新能源方向集中。7月初的反垄断不断发酵以及滴滴的信息安全审查，使得资金短期对互联网公司出现避险情绪。而同样高景气的CRO板块受到7月2日《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床试验研发指导原则》的影响，资金也不断流出，在高景气板块中，新能源方向是少数高景气能够延续且没有被政策利空的方向，这促使资金加速向新能源方向集中。
曹春林：板块近期走势强劲，主要原因是新能源车行业景气度较高，基本面很强劲 上半年中国新能源汽车销量高达120万辆，欧洲也超过100万辆，美国市场也开始启动，同比增速超过100%。今年年初市场预期中国新能源汽车全年销量为220万辆左右，不过从二季度起，每个月的销量数据都会超出市场预期，目前市场预期中国新能源车全年销量在260万辆到280万辆之间，与此对应的上市公司业绩预期也在持续上调。电池和电池材料都处于供不应求的超级景气状态。
新能源汽车行业未来趋势和发展路径也很清晰 美国将加大对新能源车的扶持力度，欧盟正在讨论提前实现汽车行业零排放的时间表；大力发展新能源车正成为更多传统车企的共识，如大众、奥迪近期都明确了电动车的转型时间表。在消费端，随着更多和更好的电动车型可供选择，消费者对电动车的接受度正在发生巨大的转变。新能源汽车板块因其长期前景清晰、增长速度很快正成为市场的核心资产。
伊群勇： 一方面是国内新能源汽车销量保持高增长。根据中汽协的数据，6月国内新能源汽车销售25.6万台，销量同比增长139.3%；1-6月累计销售139.3万台，累计同比201.5%。另一方面海外新能源汽车销售持续超预期，而且美国支持政策有望超市场预期、欧洲减排计划趋严。行业的长期确定性得到增强。
新能源是未来二三年的主题
中国基金报记者：在您看来，新能源领域的走强能否持续？是两三年的长期主题么？您认为短期估值水平是否较高？
陆彬：今年新能源的上涨不是涨估值，涨的是大家对于2022年业绩预期的上调。新能源行业作为主要的核心资产，基本面好、空间大、政策强，可能是未来5年最好的赛道之一。首先，板块内的大市值公司特别多，能容纳很多资金。其次，它的细分行业特别多，以新能源汽车产业链为例，包括整车、电池、材料、零部件、智能驾驶等等。
短期来看，新能源汽车今年的旺季还没来，它最旺的时候可能会是“金九银十”，从基本面的角度，下半年会比上半年更好。长期来看，碳中和背景下，新能源虽然大涨了两年，但这个时代才刚刚开始，这是一个有大机会的行业，而且好在这个行业大多数优质公司都在A股。
张俊生：新能源板块的行情，我们整体是比较乐观的。
每一轮牛市或者说每一轮某个板块的大行情，都是由其大的产业趋势决定的。比如2006-2008的金融、地产、资源品的地产基建周期，2012-2015的智能手机、移动互联网行情，2016以来的白酒行情都是由其极强的产业趋势决定的。同样道理，从2020年开始的这轮新能源（包括电动车和光伏）行情，也是由其新能源产业周期决定的。光伏发电全球占比未来10到15年将有望成为主力发电模式，新能源汽车中、欧、美同步推动渗透率快速上升。可以预期未来5-10年新能源行业将会进入加速发展阶段，相应的板块类股票也会持续有较好表现。
当然，考虑不同阶段的基本面、股价涨幅和估值水平，整个上涨过程和节奏也会有所反复，同时行业内部的细分行业，比如电动车产业链上下游，比如光伏等不同环节的格局和景气变化时间节点并不完全一致，行情在新能源内部演绎也会不同阶段有所变化。基于良好的基本面和业绩预期，短期股价上涨幅度较大，震荡调整的压力也会放大，但展望未来五年来看，目前的估值并没有明显的泡沫存在，核心标的有望用持续高速的业绩增长，快速消化短期估值压力。
罗国庆：在碳中和的背景下，全球新能源车以及新能源车电池需求确定性较强，新能源板块大概率在未来5年甚至更长时间保持较高增长。对于短期估值较高的问题，其实隐含了大家对未来两年高成长的预期以及新能源车渗透率较低的逻辑，对应到中游电池环节，未来几年景气度较高，行业供需比较紧张，这些企业的盈利能力有望得到释放。基于行业高速增长，估值有望通过时间的推移去消化。
王帅：虽然部分细分赛道短期估值偏高，但考虑到新能源的细分赛道很多，各细分赛道的市场空间足够大，因此预计会持续。
在海内外政策空前支持下，预计仍然会持续，是2-3年的主题。一是国内政策清晰。2020年新能源产业迎来一个明显的转折年，发展新能源产业被明确写入了“十四五”规划。而总书记提到中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。二是海外需求旺盛，拜登《基础设施计划》要求2035年实现100%无碳电力，清洁能源发电和储能的直接支付投资税收抵免及生产税收抵免期限延长10年，海内外政策支持下，预计会持续。
当前部分细分行业是出现估值过高的现象，但目前仍然具备比较好配置价值。一方面新能源的细分赛道很多，各细分赛道的市场空间足够大；另一方面光伏、新能源车的21-22年复合增速分别达到40%、60%以上，极高的增速能够消化估值，因此虽然部分细分行业短期出现估值过高现象，但我们认为当前还是比较好的投资机会。
曹春林：新能源汽车在2020年下半年开始迎来新一轮的爆发，这种爆发不是偶然，它是由技术进步、政策导向、车型供给等各因素共振而引发的；在汽车电动化的过程中，汽车智能化技术开始加速落地，汽车的电动化更适合智能化的落地、智能化会提升电动车的体验和价值，二者相互成就。所以我们认为新能源汽车行业的发展将步入一个较长期的高增长时期。而中国的电池行业在全球处于明显的领先位置，这些领域的龙头企业未来几年业绩都能充分兑现。
从静态估值看，新能源车当前估值水平处于历史高位，但是新能源车不能用静态的估值来衡量它是否贵，特别是2020年上半年新冠疫情导致的一次性冲击所造成的业绩低基数。而是要看它的动态估值，新能源车行业相关个股的成长性都非常好，高成长能有效化解较贵的估值，并且对于高成长的板块来说本身就应该享有较高的估值。
不可否认的是，新能源车板块预期差最大、上涨最快的阶段在去年下半年已经完成，未来板块的上涨需要业绩增长不断的兑现来推动。