华泰证券点评6月FOMC会议：比预期更鹰派 但仍未正式提及Taper _ 东方财富网

【华泰证券点评6月FOMC会议：比预期更鹰派 但仍未正式提及Taper】华泰固收认为，美联储在供给瓶颈、通胀预期以及就业等现实问题上已经在向市场的担忧靠拢，或从下次FOMC会议开始正式讨论缩减QE，然后在今年12月或者明年1月发布声明缩减QE，但正式的开启缩减QE料从明年上半年开始。
　　北京时间6月17日，美联储公布6月FOMC会议利率决议，美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，且维持1200亿美元月度债券购买规模不变。从利率决议、经济预期、点阵图和加息预期来看，本次FOMC立场较市场预期表现鹰派，但仍未在利率决议和鲍威尔发言时正式提及Taper(“逐渐缩减”资产购买规模)。决议公布后，市场反应剧烈，美股明显下挫后最终收跌，10年期美债收益率上行近10bp，美元指数涨近1%。
　　
　　(1)本次利率决议声明的不同点：
　　i)在对经济状况描述时，“The COVID-19 pandemic is causing tremendous human and economic hardship across the United States and around the world”的表述变更为“Progress on vaccinations has reduced the spread of COVID-19 in the United States”。删除了疫情压制经济的表述，转而强调了疫苗在遏制疫情方面的作用。
　　ii)同样在经济状况描述时，“The ongoing public health crisis continues to weigh on the economy”转变为“Progress on vaccinations will likely continue to reduce the effects of the public health crisis on the economy”。删除了公共健康危机施压经济的表述，强调疫苗进展缓解了疫情对经济的负面影响。
　　iii)对于平均通胀目标框架的表述由“with inflation running persistently below”转变为“with inflation having run persistently below”，反映了当前实际通胀水平已经超出美联储2%通胀目标的现实。
　　iv)维持联邦利率目标区间不变，但将IOER和RRP利率都提高了5个基点(分别为0.15%和0.05%)。
　　(2)此外，本次FOMC会议公布了最新的经济预测(SEP)，与上次经济预测相比，呈现出怎样的变化？
　　SEP显示2021年经济预测大幅上调：2021年GDP增长7%(较上次预测提高0.5个百分点)、核心PCE通胀增长3%(较上次预测提高0.8个百分点)、整体PCE通胀增长3.4% (较上次预测提高1.0个百分点)、失业率预测中值保持在4.5%不变。2022-2023年的经济预测小幅上调，2022年失业率中值下调0.1个百分点至3.8%，2023年GDP增长中值上调0.2个百分点至2.4%。2022年的核心PCE通胀中值上调0.1个百分点至2.1%，2023年的核心PCE通胀中值与上次预测持平，保持在2.1%。
　　(3)点阵图较上次的变化？
　　
2、如何看待本次FOMC会议上一些态度的转变？
　　首先，本次FOMC会议仍未在利率决议和鲍威尔发言环节正式提及缩减QE，更未对缩减QE的时间表进行讨论，仅在问答环节通过“talking about talking about tapering”暗示缩减QE的计划也仅是老生常谈，鲍威尔继续强调尚需等到经济取得实质性进展“substantial further progress”后才会开始讨论缩减。因此，在缩减QE方面，本次FOMC会议并未有明显的超预期表态。但至少在以下其他四个层面，美联储的鹰派立场超出市场预期：

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