智通财经APP了解到，7月26日，启明医疗发布上半年收入预增公告。公告显示，截至2021年6月30日止，公司预计上半年实现总收益2.39亿元人民币，较去年同期同比增长134.6%。对于总收益的大幅提升，公司表示主要由于TAVR产品VenusA-Valve的销售收益增加，第二代TAVR产品VenusA-Plus快速增长以及TriGUARD3加大海外市场渗透。
在近期巨大的市场波动下，启明医疗联合创始人兼执行董事訾振军接连出手，在短短一月间完成了三次股票增持，三次增持共计127.45万股，涉资约7000余万港元，彰显出公司管理层对业务的领先性及国际化进展的显著信心。
凭借着产品的先发优势和强大的自主营销能力，启明医疗在短短几年间一跃成为心脏瓣膜疾病领域的医疗器械黑马。过去，中国器械公司的投资逻辑基本只有一个，就是低价国产替代，绝大部分器械公司都是紧跟在国外企业的后面；而启明医疗凭借着其强大的自主研发能力，不仅在商业化站稳了脚跟，其第三代产品技术也已经与国际巨头齐头并进。
直销模式构筑商业高壁垒
国内TAVR渗透率低的主要原因源自于较长的学习曲线以及较高的医疗团队组建难度。
因此，一个强大的能为医生提供解决方案的学术化推广团队，极为重要。
值得一提的是，传统医疗耗材都采用分销商模式，主要原因为直营模式前期进入医院较为困难，但是作为市场培育的先行者，直营可以直接面对医院和患者，客户粘性更高，售后服务也会更好。在产品遥遥领先对手的情况下，启明医疗采用直销模式，其竞争对手心通医疗则采用分销模式。
商业化的模式不同带来的结果是显而易见的业绩上的差距。以2019年业绩为基准，启明医疗在2020年亏损大幅收窄，心通医疗即使是经过调整后净利亏损仍在扩大，即使经调整后的净利润，依旧亏损1.64亿元。
另外，毛利率上差距也十分明显。直营模式减少了中间商，给启明医疗带来了较高的毛利率，而心通医疗毛利率则只有启明医疗同期的一半。财报显示，2018-2020年，启明医疗毛利率分别为85.81%、83.45%以及82.33%，多年毛利率维持相对稳定。而微创心通在2019年及2020年的毛利率数据仅仅为29.31%和43.66%，远低于启明医疗同报告期的毛利率水平。
综合来看，除了后发劣势外，商业化模式的差距，使得心通医疗不管是体量还是毛利率都无法与启明医疗比拟。
技术实力并肩国际巨头，领跑全球
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