和讯SGI公司|极米科

　　与收现比相呼应的营收账款周转天数整体处在合理区间，说明商品的议价权比较强。
　　2019 年末和 2020 年末，极米科技存货账面价值分别为 45,191.23 万元和 71,744.95 万元，占各年末资产总额比例分别为 33%和 29%。公司存货占资产总额比重较高。鉴于公司存在一定规模的存货，如果公司不能准确预期市场需求情况，可能导致原材料积压、库存产品滞销、库存产品市场价格下降等情况发生。当产品价格下降超过一定幅度时，公司的存货可能发生减值，从而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　2019 年末和 2020 年末，极米科技应收账款账面价值分别为 15,892.75 万元和 6,860.22 万元，占各年末资产总额比例分别为 12%和 3%。2017年、2018年极米科技应收账款分别为6872.28万元、5676.07 万元，占各年末资产总额比例分别为 9.86%、6.61%。公司目前主要应收账款客户信用度较高，款项回收情况良好，并计提了坏账准备。但若公司客户经营状况受外部宏观环境影响出现重大不利变化，将有可能导致公司应收款项的安全性出现不利情形。
　　2019 年末和 2020 年末，极米科应付账款金额分别为 45,707.06 万元和 111,965.56 万元，占各期末流动负债的比例分别为 83%和 78%。但若公司供应商经营状况受外部宏观环境影响出现重大不利变化，将有可能导致公司应付账款信用期缩短、经营活动现金流量紧张等情况。
　　总负债 169,856.10 万元，比年初增加 114%；资产负债率为 68%；2019 年末和 2020 年末，公司应付账款金额分别为 45,707.06 万元和 111,965.56 万元，占各期末流动负债的比例分别为 83%和 78%。公司目前与供应商合作稳定，付款信用良好，但若公司供应商经营状况受外部宏观环境影响出现重大不利变化，将有可能导致公司应付账款信用期缩短、经营活动现金流量紧张等情况。
　　高速增长的背后缺乏原材料核心技术不能忽视
　　一是缺乏原材料核心技术。据悉目前主流消费级投影设备均采用DLP投影技术，DLP投影技术的核心专利都掌握在美国德州仪器（TI）公司，因此极米科技的投影设备核心器材均来自于TI公司，自身更多扮演的是组装、品牌整合角色。
　　这在一定程度上和其轻研发、重销售的商业模式有着极大的关系。资料显示，2017年、2018年和2019年极米科技的研发费用占比分别为3.31%、3.8%和3.85%，明显低于行业可比的5%以上的研发费用率。
　　相反公司的销售费用率一直稳定增长，从2017年的10.92%增长到2018年的11.29%，2019年进一步增长至12.24%，明显高于行业平均6%的水平。
　　二是随着公司业绩的增长，存货和应收账款处于较高水平。2017 年、2018 年和 2019 年极米科技存货分别为 3.54亿元、4.88亿元和4.52亿元，占各年末资产总额比例分别为 50.79%、56.77%和33.08%。公司存货占资产总额比重较高。
（责任编辑：崔晨 HX015）