变异新冠威胁就&#x4

数据来源：银河期货、wind资讯
7月份国内社会库存下滑8.23万吨至15.63万吨，一方面因为3-5月份国内一直垒库，进口盈利窗口持续关闭，进口铜下滑，另外一方面是消费回补，以及废铜量少的原因。我们认为8月份可能会进入垒库状态，一方面是因为7月份进口盈利窗口打开了一段时间，保税区一部分铜会流入国内，另外一方面消费可能会边际方面走弱。7月份LME铜库存增加了1.93万吨左右，前期国内进口盈利窗口持续关闭，加上铜价下跌，LME的铜库存开始累积。COMEX铜库存处于下降的趋势，LME北美的铜也是卡在了1175吨的历史低位，其实智利往美国发货是有增加的，但是美国消费好，据了解，目前下游的订单已经排到了9月份，而且现在疏港有问题，运输不畅通，无法从其他地方调库存，库存可能会一直维持在低位。
国内电解铜供需平衡表
第三部分 总结
目前影响铜价的主要因素在于美联储的货币政策，近期关注就业和通胀数据，其中就业数据成为美联储会不会缩减购债量的关键。由于变异新冠的蔓延，美国新冠新增确诊人数又开始返升，现在美国80%以上确诊人数都是德尔塔变异病毒。变异病毒的传播，使就业复苏出现中断，美国首次申请失业金人数开始返升，市场对于美国货币政策紧缩的预期在减弱。不过CPI持续上涨，6月份CPI已经上涨至了5.4%的高位，后期通胀可能还会有继续上涨的风险。市场情绪在就业数据转弱和CPI不断走强中来回切换。国内不断的抛储，给铜市场以政策方面的压制，整体来看，铜价可能仍然处于震荡走势。
基本面方面，7月份国内淡季不淡，延续去库状态。我们预计8月份国内可能有小幅垒库，一方面是进口铜报关量增加，另外一方面终端消费边际下滑，加上废铜增多的原因，会挤占一部分精铜消费。COMEX铜库存可能会继续维持低位，现在运输不太通畅，北美消费仍然很强劲，北美铜库存持续降低。
银河期货 王颖颖