巴菲特错了？A股&#x

近3年收益率排名居于前20的基金，均是主动权益类基金，重点配置方向包括新能源板块、医药板块等。
一个值得讨论的现象是，所有的主动权益基金收益都未跑赢跟踪白酒的被动指数基金招商中证白酒A和鹏华中证酒A，大部分基金也未能跑赢国泰国证食品饮料和华夏上证主要消费ETF。对此，有分析人士表示，过去5年，白酒子行业是所有板块中涨幅最高的，主动基金并非全是白酒，被动基金则是按权重配的。
统计显示，近5年食品饮料（申万）涨幅达311.86%，在申万28个一级行业分类中排名第一，远超第二名休闲服务的135.34%。而细分板块来看，白酒板块涨幅达560.77%，一骑绝尘。
再拉长时间维度至10年，近10年收益率排名前20的基金中，几乎都是主动权益基金，仅有国泰纳斯达克100一只QDII基金。排在榜首的是谢治宇管理的兴全合润，其近10年收益率达710.45%，前14只基金收益率均超过5倍。
根据wind数据显示，截至6月30日，指数股票型基金近五年和近十年的平均收益率分别为72%和112%，而主动股票开放型基金近五年和近十年的平均收益率则分别为110%和232%。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，在美国这种成熟市场，大多数主动基金是跑不赢指数的，因为市场已经很成熟，可以通过持有指数基金来获利。但是在A股市场的情况是相反的，我一直强调A股是一个不成熟的市场，主动基金的业绩往往跑赢指数基金，所以在A股市场建议大家去配置业绩优良的主动基金可能会获得更好的回报。
“真正优秀的主动权益基金经理非常少，全市场可能也就1%”，一位业内人士对记者表示，指数基金通常能够获得市场的平均收益，而主动权益基金的表现则参差不齐，能够长期获得超额收益是非常难的。
价值成长风格和成长风格过去5年回报较明显
招商证券量化与基金评价团队基于定量定性分析与调研交流，提炼出基金经理的主要投资逻辑，归类成六类投资风格，分别为价值风格、价值成长风格、成长风格、均衡风格、中观配置和行业/主题风格。并依据此分类例举了投资年限较长、管理规模较大、目前管理产品任职时间较长的105位绩优基金经理。
具体来看，价值风格指，追求在个股价格低于企业内在价值时买入，或在个股被相对低估并在合理估值范围内时买入，等待价值回归；重视估值，投资组合整体估值较低。代表基金经理有陈一峰、王俊等。
价值成长风格指，偏重投资有一定成长性的蓝筹白马个股，如受益于行业集中度提升的龙头企业，对企业成长的确定性与持续性较为关注。代表基金经理有刘彦春、张坤、肖肖等。
成长风格指，偏重投资预计成长速度高于行业/市场平均水平的成长型公司，对估值容忍度较高，认为即便短期高估，高速增长也将使价格回归价值。代表基金经理有冯明远、黄兴亮、周应波等。
均衡风格指，选股时综合考虑价值、成长指标；或采用成长、价值、主题等多种策略构建投资组合。代表基金经理有谢治宇、董成非、骆帅等。
中观配置指，与自下而上选股相区分，投资中偏重先选赛道再选个股，中观出发进行配置，或采用行业轮动方式进行投资。代表基金经理有袁芳、周海栋、贾成东等。
行业/主题风格指，深耕行业，选股能力出色，管理的行业/主题基金相对被动行业指数、同类可比主动行业/主题基金能创造稳定超额收益。代表基金经理有胡昕炜、杨桢霄等。
梳理这105位基金经理业绩表现可以发现，近5年来，投资回报较高的基金经理投资风格多为价值成长风格和成长风格。（选取近5年业绩用于衡量，主要依据大部分基金经理从业年限）
白酒无疑是过去5年价值成长风格基金经理的重仓板块。“长期以来，白酒板块实现了相对稳定的收入和利润增速，投资逻辑比较清晰。”长量基金分析师王骅认为。
成长风格中，基金经理更关注成长因子（增速）指标，所选个股未来估值向上空间较大，当市场流动性充沛时，其成长性会被市场迅速认可并追捧。
此前，有业内人士曾指出，虽然公募基金经理会按照不同思路构建投资组合，但价值风格和成长风格并不是一个互斥的概念。不同的思路导致产品的业绩特性相差较大，无法要求基金经理调整成统一思路，只能要求投资者根据自身风险需求或风险偏好选择合适产品。
更长时间维度看，均衡风格同样值得高度关注。王骅指出：“他们选股时综合考虑价值、成长指标；或采用成长、价值、主题等多种策略构建投资组合。一般以价值投资的逻辑主要布局于消费等稳定类行业中具有安全边际的个股，小部分仓位投资成长个股，阶段性参与周期股投资机会，代表经理如董承非等。”
Wind数据显示，从业年限超过5年，管理基金规模超过百亿的基金经理中，有8位其历任基金几何平均年化收益率超过30%。