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OPEC+联盟“危机四伏”，国际油价“急转弯”！
2021-07-07 09:22
来源：
期货日报
作者：
谭亚敏
期货日报
谭亚敏
2021-07-07 09:22
截至7月6日下午收盘，国内商品期市多数收涨。涨幅方面，硅铁、热卷涨超3%；螺纹、橡胶、尿素、铁矿、PTA、LPG、20号胶、沪锡、线材、纯碱、不锈钢涨超2%，其中LPG、纯碱、沪锡主力合约再创新高。跌幅方面，苯乙烯跌超3%；玉米淀粉、纤板跌超1%。夜盘时段，国内商品期货多数收跌，能源化工品领跌。燃油跌4.25%，PTA跌4.2%，短纤跌3.22%，乙二醇跌3.04%，甲醇跌2.85%。黑色系多数走低，焦炭跌2.83%，焦煤跌2.4%，铁矿石跌1.14%。
今日凌晨，国际原油期货大幅收跌。WTI 8月原油期货收跌1.79美元/桶，跌幅2.38%，报73.37美元/桶。布伦特9月原油期货收跌2.63美元/桶，跌幅3.41%，报74.53美元/桶。
近期，国际油价稳步上涨，不少受访人士认为，当前的大涨是受供应短缺忧虑增强。刺激油价加速上涨的驱动因素是OPEC+会议拖延三日仍无果这一事件。
中信建投期货能化事业部负责人李彦杰告诉记者，7月1日以沙特为首的OPEC产油国和俄罗斯已在会上初步达成一致，自愿“从2021年8月至12月每月将石油产量增加40万桶/日，并计划将原本的协议截止时间从2022年4月延长至2022年底”。然而，最后一刻阿联酋拒绝相关协议并希望上调OPEC+原油减产基线。经过两日斡旋，双方仍陷僵局且未就下一次磋商时间达成一致，而未达成新的协议意味着该联盟将延续之前的减产规模和时限不变。因此油价节节攀升离不开供应偏紧加剧的预期，7月1日的初步协议已好于此前市场预期的OPEC+将从8月起增产50万 100万桶/日，利多油价；而8 12月无增产意味着一个供应更加紧俏的市场，进一步刺激油价走高。
“OPEC+取消计划在周一举行的会议，下一次会议的时间还未定，至此7月OPEC+会议尚未达成任何增产计划，将继续维持现有水平的配额。油价应声上涨，且WTI油价涨速明显快于Brent，两者价差快速收窄。”光大期货能源化工总监钟美燕说。
钟美燕认为，7月是油价上涨的重要时间窗口期，需求的季节性旺季叠加供应暂时未有压力。目前的价格对于OPEC+的稳定会有一定的影响，一旦OPEC+出现分化，减产约束可能形同虚设，各家将根据自身实力推升产量，实际供应将会增加，从而弥补油市的供需缺口。不过目前OPEC+对油价的定价能力还是相对比较强的，自2020年4月开始一直延续到现在，也增强了预期管理的有效性和灵活性。接下来OPEC+的政策选择，仍是影响原油供需平衡表的重要因子，现在说控制力削弱还为时尚早，市场在交易现实与预期差中将油价推升，OPEC+也从中受益。
据了解，目前市场处于自去年5月启动的供应偏紧格局，随着全球石油需求持续修复，美国夏季驾驶旺季期间交通出行需求的增长和市场投机性看涨情绪高涨、OPEC+谨慎增产等利多因素共振加速原油去库。
“尽管眼下OPEC+供应利多油价，但该联盟面临着去年价格战后的最大危机，特别是在全球通胀压力上升之际，此轮谈判破裂是否会升级成联盟再度破裂？此种可能性足以引发市场担忧情绪。此外，随着美伊谈判进展逾时三个月，伊朗石油供应流回市场的预期日益增强也导致OPEC+在近期的增产政策上步步谨慎。”李彦杰说。
对于下半年原油走势，李彦杰认为，整体仍然偏多为主，主要受益于全球石油需求恢复的趋势、美国夏季驾驶旺季的季节性特点叠加OPEC+维持油市供应偏紧的思路，但变异病毒、流动性拐点预期增强和伊朗石油供应利空会带来干扰。需要注意的是，供应端的不确定性主要来自OPEC+。一是OPEC+是否在下月部长级会议上改变8 12月的产量政策。二是伊朗石油流回市场的具体时间和增产节奏，近期可关注的节点是8月3日（伊朗新任总统就职日），如果美伊谈判在此前达成，伊朗大概率在三季度逐步朝400万桶/日的目标增产；而如果谈判僵持至四季度，届时欧美主要发达经济体（在目前接种进度下）有望通过实现群体免疫改善航煤需求提振原油，但同时天气转冷助推新冠病毒传播增加疫情干扰风险，增加市场无法完全消化伊朗额外供应风险的可能。因此，下半年油价整体向上思路未改，但在全球流动性拐点到来预期逐步增强的背景下，上半年延续涨势难度较大。
不过，在钟美燕看来，油价加速上行正在路上，布油价格涨至80 85美元/桶一线成为相对确定性的路径。后市来看，预计下半年油价前高后低，三季度旺季需求过后，供应增加叠加累库将会主导油价下跌。
受其影响，乙二醇价格上涨，截至7月6日，MEG周度上涨1.75%，接近短期高点5284元/吨一线。
光大期货能化研究员周遨告诉记者，受季节性检修及利润不佳影响，当前国内存量装置开工负荷较低，但后续随着检修装置陆续重启，国内开工率将低位回升。新产能方面，卫星石化、浙石化已经稳步运营，湖北三宁、古雷石化、建元煤焦化等新装置下半年也将陆续投产，这将加剧下半年乙二醇供应压力，乙二醇自身利润将进一步压缩。
值得注意的是，上半年纺织服装内销和外销均表现良好，内销基本恢复到疫情前水平，下半年处于平稳增长的趋势；当前高昂的海运价格依旧限制出口的增长，不过随着下半年集装箱紧缺和海运物流效率低的问题解决，出口仍有期待。
物产中大期货高级分析师谢雯认为，从进口看，由于目前海运费仍处于较高位置，乙二醇到港量预估仍在低位。从利润端看，油制乙二醇、甲醇制乙二醇、进口乙烯制乙二醇的利润均不佳，因此，即使在新装置较大投产的压力下，乙二醇的开工率仍整体低于60%，石油制乙二醇开工率低于70%，煤制乙二醇开工率从高点的60%降至35%左右，侧面提振乙二醇价格。
“我们对下半年纺织服装需求持谨慎偏乐观的态度。”周遨说，从聚酯端看，今年游织造加弹新增量大，开机高，对聚酯需求形成刚性支撑。随着油价和聚酯原料价格的不断上行，下游的采购心态也发生了一些相对积极的变化，投机性的备货需求开始显现，不过考虑到当前聚酯端库存偏高，利润微薄，聚酯负荷仍然存在压力。但只要原料价格不出现暴涨暴跌，聚酯和下游仍能维持一定的盈利，需求还是具有韧性，等待金九银十的传统旺季逐渐启动。另外，聚酯方面开工率维持在90%以上，因下游降价去库明显，织造淡季开工持续，短期聚酯开工率仍维持偏强判断。
谢雯认为，在原油价格、煤价区间上移的状况下，乙二醇受成本端提振出现了明显反弹，展望后市，原油价格与煤价短期并无大跌基础，在新增产能投放之前，乙二醇价格受成本端偏强提振的逻辑仍在。三季度乙二醇新增投产量大致在196万吨，目前新增产能并未投放。并且，陕煤榆林化学公司煤炭分质利用制化工新材料项目临时停工，涉及乙二醇产能180万吨，该消息对市场有一定的提振。另外，聚酯端因库存下降明显可能有补库的需求。因此，乙二醇后续的行情变化主要在于新增产能的投放与下游需求增量的博弈。
周遨也认为，在油价和煤价的强势之下，MEG的生产利润进一步压缩，成本支撑较强，但在产能扩张周期中难以给予MEG过高估值，绝对价格仍跟随成本为主。短期来看，油价保持强势，成本支撑仍在，进口量短期内难有明显提升，但国内新产能逐渐释放产量，7月开始乙二醇供应量预计环比将有明显提高。不过需求端总体维持稳定，同时下游聚酯工厂的乙二醇原料库存并不算高。因此虽然7月乙二醇逐渐进入累库周期，但在成本托底和需求相对稳健、以及在聚酯产业链整体氛围向上的情况下，乙二醇价格预计小幅偏强运行，但涨幅可能不及其他品种。
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