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7年做到上市，网红品牌Allbirds靠的是环保吗？-钛媒体官方网站

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7年做到上市，网红品牌Allbirds靠的是环保吗？

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พระมหาไพรวัลย์ พระมหาสมปอง เส้นทางพระนักเทศน์ไลฟ์ทะลุเพดาน

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2021上市公司高质量发展论坛


2021上市公司高质量发展论坛
2021上市公司高质量发展论坛
《中国经营报》一直关注着中国经济的发展，包括资本市场的设立、发展和变化，所以依托于中国社会科学院、上市公司研究中心评选的模型，结合刚才提到的几个标尺来发布这样一个报告。
下面进入到今天2021上市公司高质量发展论坛最重磅的环节，2021卓越竞争力上市公司评选的颁奖典礼。
（颁奖）
大家可以在云相册当中下载相关照片。
（VCR）
（颁奖）
2021年是不平凡的一年，随着我们经济的进一步复苏，我们又开启了新的历史征程，相信我们的创新发展，沿着国家的“双循环”战略、“双碳”战略还有数字化转型等重大方向会展开。这当中我们的中国企业会开启很多新的赛道，我们唯有高质量的发展之路，才能够在新的形势下，面对新的要求、新的挑战和新的考验，获得新的机遇和新的更大的成长。相信在座的各位既是中国公司的代表，也是中国公司当中上市公司领域卓越的代表和前进的引领者，也期待着明年我们有更多的优秀企业站在我们的舞台上，获得来自我们权威媒体，包括权威机构的这样一个调研之后的颁奖和嘉奖。
各位和我们的嘉宾一起来合影留念。
今天我们的活动完美收官。谢谢各位的参与，我们期待着下次相见！再见！
我们这本书大概是从2014年开始启动，到现在为止，到今年应该是已经第八本了。我们也是在不断的摸索中不断的进步，现在可能还存在这样或那样的问题。今天下午这个成果，我主要想说一下我们这个书里面的一个核心环节，因为我们这个书没面要对中国所有的A股上市公司进行排名、评估，大概有60多个因子，大概有五六十个因子，每年还会根据红滚形势和上市公司的发展形势不断的进行更新。
我们今年还是这样，就是在2020年的基础上，结合现在宏观经济形势发展的一些新的情况，还有公司成长的一些情况，我们也是更新一些指标，对它根据评估。今年还有一个特色，这两年我一直在不断完善，我把港股也加进去了，现在香港的市场对我们来讲也是很重要的市场，以前我还排过美国的中概股，这两年由于我们现在这个形势大家也很清楚，今年这个中概股就没做，但是我今年对所有的港股都排了。大家如果再过一段时间出来，可能会看到港股数量比较少，我的原因主要是考虑这样，因为港股里面有很多市值非常小，咱们俗称的拉中“仙股”（音译），很小很小的，只有一毛钱，两毛钱那种，可能几分钱都有，所以这种一般来说我对流动市值小于50个亿的一般就给删除了，主要是考虑一些盘子比较大的这样一些公司，应该说是有一些投资价值的这样一些公司。
我现在就正式进入我们这个环节，这就是我们这本书这几年的一个情况，我大概从2016年开始负责这个事，这是去年的，2017年、2018年、2019年的，每年大概8-10月份发布，今年可能稍微早一点。
我今天的汇报主要从这几个角度来说，我们的评估主要基于什么样的特色？主要基于一种什么样的考虑？圆桌论坛张平老师我们主任已经说了，中国经济进入到现在这个发展阶段，也就是所谓的存量，增量基本上已经过去，到了存量增长的阶段。然后，我们这个时候更加突出创新的价值，或者更直接地讲，就是上市公司的价值创造能力。当然，这个里面要说看，首先第一个是看它的短期，因为长期的发展肯定是基于短期长期累积的过程，不能说一个公司长期好，每年就不好，这个是不可能的，可能某年出现这样的情况。
我们在研究中就发现一个很奇怪的东西，就是我们发现咱们中国的上市公司增长非常好的，因为我统计过，从2018-2020年大概十年多，连续七年ROE增长超过30%，或者连续十年，连续七年，连续五年的，连续三年的我都统计过，其实我们看这个公司非常非常少的。比如连续三年可能还多，因为我觉得三年没有参考价值，为啥？因为上市公司上市之前一般要给证监会提供报表，肯定有前三年，所以报表肯定非常漂亮。然后他下来以后，上市两年，未来两年，因为上市前期的一些成本非常大，他肯定也会非常好。我觉得看七年是比较好的，其实我看七年，我就会发现很少很少，十年就寥寥无几。
所以，我们从短期来讲，我们当然要关注短期，但是我们还得从长期的角度来讲评估一下它的公司，就是一些潜在的增长能力，像资本支出、创新、公司治理等等这种方面。所以，我们主要是从短期和长期两个视角。
短期视角，我今年主要是基于这三个方面，我一会儿会分开讲。长期视角我们每年关注两个事：1.创新和公司治理。2.资本市场开放和多层次资本市场体系改革和建设。因为这个东西主要一个是搅动市场风格的转变，投资风格的转变，还有一个最主要的原因，我觉得有一个很重要的原因，就是咱们带来现在这个增量资金，像现在咱们北上资金已经成为市场资产配置，股票配置很重要的一个方向，很多人这个配置很可能就是参考北上资金。我到时候会给大家说一下我们今年的评价体系这样一些东西，一些亮点，最后根据我们的排名结果，我们选了100个股票，我们建了一个投资组合和沪深300这个基准作比较，看业绩到底怎么样，包括下拨比例、最大回撤、信息比等等这些东西都会刊。
先说我们这个估值框架，我们这个估值框架大概就是这个公式，因为我们知道价值成长无非就是两个东西：1.估值。2.业绩成长。我们经常说的“戴维斯双击”就是这个东西，一下遇到好的风口了，估值提升。第二，业绩又处于恢复的过程，这是个好事。
拆解一下，从绝对现金流方法发现我们这个公司，主要上市公司价值成长主要取决于这几个东西。比如说，首先是股息率，还有EPS，就是它的价值成长。还有风险溢价和无风险收益率，这个里面我们今年看的话，主要是从哪个角度来说呢？比方说，我们现在的无风险收益率，从今年来讲，我们业绩肯定处在一个恢复的增长中，因为从疫情之后，我们今年肯定来讲都是一个比较好的过程。
我们主要是看一下分母的情况。因为我们知道2020年全世界央行大放水，流动性非常充裕的情况下，无风险收益率保持一个下降。今年我知道随着我们经济的恢复，我们现在处于慢慢的边际的收紧的过程，但是我们现在这个疫情经常出现反复，我们现在也不知道，像现在英国又起来了，美国最近好像也有点问题，周边东南亚这些国家，像原来那些抗疫的模范生现在也成为劣等生了，都是这样。所以，就是流动性来讲，只能说是边际上有可能收紧，但是一下子收紧也不太可能。李克强总理在《政府工作报告》中也说，我们现在这个政策不可能搞急刹车和急转弯，一定要把中小企业和民营企业送上马送一程。
我们去年年底那波，就是大蓝筹，茅台那些东西，演绎到极致，对应的它这个风险溢价，得到不断地提高，其实也反映最后咱们这个风险偏好，就是疫情，特别是冬季来了之后，疫情很反复，卷土重来之后，我们对这个有很大的一些担心。我们现在发现风险溢价出现一些下降了，换句话说风险偏好现在出现一些上升。所以说，对应着我们的股市来讲，最近特别是第二季度以来，我们会发现有一些往上走的态势。所以我们总体来讲还是看好后市这样一种情况。
从第一个角度来讲，我们刚开始从一个公式上讲，我们跟别的考虑得不一样，就是我们的这个业绩，我主要还是看一些比较细的，以前可能就是看净利润增长，我们这个看得稍微细一点，因为绝对现金流那个公司，因为分子就是股利，就是股息率乘以净利润，所以我们主要是拆开来看。
这个里面看业绩增长到底来自于什么样的增长，比如传统性的、周期性的行业，他今年的业绩增长可能就是去年疫情受影响，现在处在恢复增长的通道。还有一种就是处在一个长期增长的渠道上，它的净利润每年增长都保持很高的，就是咱们讲的所谓很好的赛道上。但是它俩之间往往存在一种很相反的关系，一般来说股息率比较高的行业，净利润增长比较慢，净利润增长比较高的行业股息率比较慢，当然两者兼具的也有，比较少。
这个背后反映的问题是什么？就是说明咱们这个成长性行业，虽然它的净利润增长非常高，但是考虑到资本支出，创新研发等等这些东西，你想保持你在行业的龙头地位，其实我们说你需要花很大的力气来做。这个时候相应的你对投资者分红是比较少的，但是你像一些传统行业，特别是一些龙头行业，它的股息率就特别高了，每年的业绩可能比较稳定，看它的净利润增长可能并不是很高，但是每年的分红比较高，为什么？因为他的资本支出等等这些后续的发展，行业的天花板是能看到的。所以，这种情况下，它们之间往往有这样一种负相关关系。
从这个角度来讲，我们今年偏向成长股，从成长的角度来讲，主要关注它的净利润的增长。从传统价值行业可能主要关注它的股息率。从这个图也看到，股息率1%以上的行业，一般来说都是一些传统行业，像房地产、银行等等这些行业，一般来说股息率低于1%的，基本上都是像电子计算机、半导体、电子设备，就是咱们所谓“卡脖子”的这些东西。
所以，今年在这种情况下，我们综合考虑，从业绩来讲，主要是考虑在估值下降的情况下，我们主要是从PEG的角度来讲，就是PE/G

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A股十年来最大IPO！先正达拟登陆科创板募资650亿


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（原标题：A股十年来最大IPO！募资650亿，先正达集团拟登陆科创板）
先正达集团本次募资将主要用于其全球并购项目、偿还长期债务、尖端农业科技研发的费用与储备等。
在正式成立一年多以后，先正达集团拟登陆科创板，计划募资650亿元，用于偿还债务、科技创新。约合百亿美元的融资规模，将创下近十年来A股最大融资规模的纪录，预计也将是本年内全球最大规模的IPO。
经历了跨国收购与数年的资产整合以后，先正达集团已经囊括了中化集团、中国化工以及原瑞士先正达旗下的优质农化资产。拥有国资背景的跨国巨头先正达集团，或许也将在国内农业现代化进程中，发挥更大的作用。
拟登陆科创板募资650亿
7月2日晚间，上海证券交易所官网显示，先正达集团科创板上市申请已获受理，中金公司、中银证券和中信证券担任本次IPO的辅导机构。
招股说明书透露，先正达集团计划发行约27.9亿股，占到发行后总股本的20%；先正达集团计划通过本次科创板上市，募集资金650亿元。
据先正达集团介绍，公司本次募资将主要用于其全球并购项目、偿还长期债务、尖端农业科技研发的费用与储备等。
若本次科创板登陆最终顺利进行，先正达集团也将成为近十年来A股市场最大规模的IPO；2010年7月，农业银行融资687.36亿元的纪录，至今无人打破。
先正达集团由瑞士先正达、安道麦以及中化集团农化业务共同组成，于2019年在上海注册成立，其主营业务涵盖植物保护、种子、作物营养产品、现代农业服务等。
分业务单元来看，先正达集团旗下拥有先正达植保、先正达种子、先正达集团中国和安道麦四个业务单元。2020年，先正达集团的植保业务在全球排名第一，种子业务行业排名第三，在数字农业领域处于行业领先地位。在中国市场方面，其植保业务排名第一、种子业务排名第二、作物营养行业排名第一。
全球范围来看，先正达集团的业务主要分布在北美洲、拉丁美洲、欧洲非洲以及中东地区，此外还包括中国以及中国以外的亚太地区。
根据先正达集团披露的经营数据来看，2020年，先正达植保收入765.62亿元，占比达到50.38%；先正达集团中国收入322.77亿元，占比21.24%；安道麦和先正达种子分别占比18.72%和15.06%。
分区域来看，拉丁美洲是先正达集团最大的收入来源，占比24.48%；欧洲、非洲及中东地区排名第二，占比为22.60%；中国是集团第三大收入来源，占比为20.34%。
今年第一季度，先正达集团实现营收428.37亿元，同比增长10.80%；EBITDA为90.43亿元，同比增长13.25%；归母净利润为37.68亿元，同比增长72.23%。
2020年，先正达集团实现营收1519.6亿元，归母净利润44.24亿元。
跨国巨头的前世今生
原瑞士先正达股份成立于2000年，由阿斯利康和诺华旗下的农化业务合并而成，当时曾在瑞士、伦敦、纽约和斯德哥尔摩多地上市。此后，先正达成为全球最大的植保公司和第三大种子公司，在种子行业仅次于孟山都和杜邦。
2015年开始，全球农化行业出现大规模的重组整合，陶氏与杜邦率先实现对等合并，并将业务归类整合成为新的陶氏与杜邦两家巨头，旗下的农化业务则整合成了一家名为科迪华的新公司。
2016年，在孟山都发起对先正达收购邀约并被拒绝的一年后，拜耳收购了孟山都，两者的联合体一度跃升全球最大农化品企业。
2016年，来自中国的中国化工集团与先正达达成收购协议；2017年6月，中国化工集团以430亿美元的高价收购瑞士公司先正达集团，创造了中企海外单笔收购金额的纪录，后者也从证券交易所退市。
此前的先正达股份曾承诺，公司将于2022年重新登陆资本市场。
在收购了瑞士农化和种子巨头先正达之后，中国化工集团也迎来了集团公司命运的转折点：由于接连的跨国并购，中国化工集团的债务和财务杠杆不断走高；随着宁高宁兼任中国化工集团和中化集团的一把手，“两化合并”也被外界认为已经是箭在弦上。
2020年1月，“两化”的农化板块业务开始率先重组。一家成立于2019年6月的名为中农科技的公司，装下了中化集团和中国化工集团旗下农业板块的主要资产，后者更名为先正达集团有限公司，即如今的先正达集团。
至此，先正达（Syngenta）的名牌仍被保留，但一家全新的跨国农化巨头——先正达就此诞生，瑞士先正达则成为该集团的组成部分。
今年5月，由中化集团和中国化工集团联合重组而成的中国中化正式诞生，成为先正达集团的间接控股股东。
先正达集团总部位于瑞士，在100多个国家和地区拥有超过4万名员工。先正达集团旗下四大业务板块总部分别位于四个国家，先正达植保总部位于瑞士巴塞尔，先正达种业总部位于美国芝加哥，安道麦总部则位于以色列特拉维夫，先正达集团中国总部位于中国上海。
根据此前公司介绍，先正达集团中国旗下拥有植保、种子、作物营养和MAP及数字农业四大业务单元，拥有扬农化工、中化化肥、荃银高科、三北种业、中国种子等多家业内知名企业。
行业整合下的挑战与机遇
在招股说明书中，先正达集团列举了公司面临的风险。其中，农化市场正面临巨大竞争，在大多数细分市场，多种类的竞争产品不断涌现，部分产品已经失去专利保护，来自非专利产品和价格竞争的压力可能会对公司经营业绩产生不利影响。
除此以外，农化企业不断并购整合，诸如拜耳收购孟山都、杜邦和陶氏化学整合植保与种子业务形成的科迪华等。先正达集团表示，并购可能导致公司面临更大的竞争压力，如果公司不能通过并购或合作的方式持续扩大拥有的资源，提升竞争力，公司在行业的竞争地位将受到不利影响。
作为一家国有控股的跨国巨头，地缘政治风险会对先正达集团造成潜在影响。
先正达集团在公开招股说明书中指出，全球政治、经济和贸易政策的日渐加剧的波动，可能会导致全球贸易的不稳定以及全球增长的放缓，进而对公司经营发展造成重大不利影响；此外，中美之间持续的贸易争端以及其他政治因素导致的摩擦，也有可能会影响到先正达集团。
近年来，中国粮食产量连创新高，但在全社会粮食库存充裕的情况下，全民粮食供需一直是紧平衡格局；随着居民消费的升级，中国的粮食需求还将在相当长一段时间内刚性增长。
央视新闻此前报道称，保障粮食安全，除了落实最严格的耕地保护制度、加强高标准农田建设以外，还要坚持科技自立自强，打好种业翻身仗，强化现代农业科技和物质装备支撑。
先正达集团在招股说明书中指出，中国以7%的耕地面积，养育了全球20%的人口，农业生产水平落后，病虫害压力不断加大，农业生产承担着巨大压力。中国迫切需要农业领域的科技创新，以满足不断增加的粮食需求。
今年4月，中化集团党组副书记杨华在江苏、上海等地调研时指出，先正达是国际领先的农化企业，在推动中国农业现代化的大背景下，有着广阔发展前景；先正达集团将自身先进研发技术和管理能力与中国实际相结合，为推动国家农业现代化贡献更大力量。
（作者：彭强 编辑：李清宇）
本文来源：21世纪经济报道
责任编辑：
王晓武_NF
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